高基数下业绩承压，下半年有望改善

百润股份公司点评

公司概览

• 股票代码：002568.SZ
• 所属行业：食品饮料/非白酒
• 当前价格：17.59元
• 报告时间：2024年08月04日
• 评级：买入（维持）
• 分析师团队：熊鹏、尤诗超

市场表现

• 沪深300对比：1月上涨9.87%，2月下跌15.15%，3月下跌13.77%

业绩回顾

• 2024年半年报：
  • 营收：16.28亿元，同比减少1.38%
  • 归母净利润：4.02亿元，同比减少8.36%
  • 扣非归母净利润：3.92亿元，同比减少9.20%

第二季度业绩亮点

• 预调酒收入：同比下滑8.3%，其他业务增长0.3%
• 合同负债：环比持平，同比下降1.5亿元
• 渠道分布：线下渠道营收14.3亿元，数字零售1.6亿元，即饮渠道0.2亿元
• 区域表现：华北、华东、华南、华西分别增长6.4%、-8.0%、+4.8%、+0.6%

成本与费用

• 毛利率：第二季度提升至71.8%，其中数字零售渠道提升明显
• 费用率：销售费用率下降，管理费用率上升，财务费用率上升

财务指标预测

• 2024-2026年：
  • 营收：33.2亿、37.6亿、42.7亿，同比+1.7%、+13.3%、+13.6%
  • 净利润：8.0亿、9.1亿、10.7亿，同比-1.7%、+14.6%、+17.8%
  • EPS：0.50、0.78、0.87、1.02元

财务评估

• 估值：PE 31.55倍，PB 6.39倍
• 盈利预测：基于中报及动销情况调整

风险提示

• 新品进展不及预期
• 核心产品复购率低于预期
• 行业竞争加剧风险

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 理由：结合中报及动销情况，尽管面临高基数挑战，但预计下半年业绩有望改善。