铝早报：氧化铝震荡，铝价支撑位反弹

截至9月16日，氧化铝主力合约AO2701收盘价为2688元/吨，上涨0.26%，持仓量230870手，增加1188手。海外CIF高位，进口矿到港量维持高位，9月10日总产量174.1万吨，开工率75.66%，运行产能9078万吨。全国氧化铝厂库存123万吨，库存压力较大。电解铝主力合约AL2610收盘价24180元/吨，上涨0.27%，持仓量157057手，减少12568手。新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率高位，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。9月14日铝锭库存77.6万吨，出库量12.54万吨；铝棒库存1575万吨，出库量3.89万吨，社库持续去库。

氧化铝方面，成本端支撑有限，供应压力持续，价格预计区间震荡偏空。电解铝方面，美伊局势推升供给担忧，但宏观加息预期升温形成压制，国内社库去化，下游开工回暖。氧化铝需求提振乏力，电解铝产能增量有限。

本研报重点分析了氧化铝和电解铝的盘面走势、供给情况、需求动态、库存变化及市场结论。氧化铝方面关注成本端支撑、供应压力及库存压力；电解铝方面关注供给刚性、下游开工修复及社库去化情况。

氧化铝市场呈现震荡走势，主力合约价格小幅上涨，但库存压力较大，供应端持续施压。电解铝市场同样震荡，主力合约价格上涨，但下游开工率尚未完全恢复，库存持续去化中。新疆、山东等地产能高位运行，供应刚性明显。

主要风险提示包括国内政策超预期可能对铝行业产生影响。例如，产业政策调整可能影响供给端或需求端的预期变化，进而影响市场走势。需关注相关政策动态及其潜在影响。