铝早报：铝价区间震荡，氧化铝低位反弹

期货研究报告 2026年4月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 盘面： 氧化铝：截至4月20日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2790元/吨,较上一日4.65%。持仓量为270849手，较上一日131159手。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 沪铝：截至4月20日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为25125元/吨，较上一日-1.55%。持仓量为351806手，较上一日-18412手。长江有色现货A00铝报均价24910元/吨，较上一日-230元/吨，升贴水平均价为-160。 供给： 氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。4.17数据显示供应端数据增加，周度总产量+0.8至166.8万吨，开工率+0.36%至76.83%，周度运行产能+41至8699万吨。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。 需求： 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。 电解铝：铝加工行业平均开工率+0个百分点至64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工，铝箔、型材、板带、线缆开工率较上一周全面上行。 库存： 氧化铝：全国氧化铝厂库存+0.9万吨为121.2万吨，库存压力较大。 电解铝：4.20数据显示，铝锭库存+3至145.3万吨，出库量+1.42至11.52万吨；铝棒库存-0.2至29万吨，出库量-0.5至4.9万吨，社会库存仍在累库。 结论： 氧化铝：几内亚铝土矿出口限制政策预期及高位海运费共同构成较强的生产成本支撑，限制了下一步深跌的空间。但预计影响相对温和，难以逆转铝土矿过剩格局，基本面压力仍存。广西新建产能将运行，叠加检修产能复产，供应端压力将持续压制价格，后续需重点关注几内亚铝土矿最终落地执行力度和中东地缘局势的后续扰动。短期建议观望，短线上涨或源于资金行为，持续性仍需确认。 电解铝：LME铝库存已降至低位，现货升水均处于高位，全球铝市场从紧平衡转向短缺，支撑铝价。外盘走势更强，而经过上周集中补涨后，内外价差已得到较大程度修复。之后继续突破上行需要新的驱动变量，停火谈判阶段改善了风险偏好以及金融属性驱动，构成一部分利多支撑，但局势的反复是不确定因素。从中长期看，当前铝价中枢上移的方向是确定的，以中长期逢低布局为主要策略思路。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局 风险提示：国内政策超预期 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）...................................................................................................................3图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.......................................................................................................3图3：氧化铝期货收盘价............................................................................................................................................3图4：主要地区氧化铝均价........................................................................................................................................3图5：澳洲氧化铝FOB均价......................................................................................................................................3图6：全国氧化铝开工率............................................................................................................................................3图7：电解铝现货与期货价格....................................................................................................................................3图8：上海有色：铝锭升贴水....................................................................................................................................3图9：全国电解铝开工率............................................................................................................................................4图10：社会总库存......................................................................................................................................................4图11：SHFE铝库存....................................................................................................................................................4图12：LME铝库存.....................................................................................................................................................4图13：LME铝升贴水.................................................................................................................................................4图14：沪铝连三连续价差..........................................................................................................................................4图15：主要市场预焙阳极价格..................................................................................................................................4图16：电解铝利润......................................................................................................................................................4图17：废铝当月进口及同比......................................................................................................................................5图18：各主要地区废铝价格......................................................................................................................................5 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，SMM，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货