全球股票波动率洞察：AI风险上升则潜力同步上升

核心观点

• 人工智能风险与潜力同步上升：人工智能的兴起带来了巨大的潜力，但同时也伴随着相应的风险。研报认为，市场需要风险管理下的美股多头敞口，并看好QQQ看涨期权作为一种风险有限、买入回调的方式。
• 日经-东证指数波动率差压缩：近期日本股市的整合为重新建立日经指数相对于东证指数的上行波动率敞口提供了机会。由于人工智能相关受益股在日经指数中的权重上升，日经指数的看涨波动率相对于东证指数而言有所提升。
• 欧盟能源股下行风险上升：美国与伊朗关系紧张，推动布伦特原油价格回升，支撑了欧盟能源股持续跑赢大盘。但研报认为，当前水平下，下行风险正变得更为显著，建议采用日历价差策略来应对。
• 全球股债波动洞察：GFSI指数连续第二周上涨，利率和信用压力略有上升，而外汇压力有所下降。原油上涨、股票下跌，商品压力也随之升高。全球股票市场波动洞察显示，股票市场驱动压力上升，尤其是看涨与看跌美国股票成交量的成交量流量子指标上周录得最大压力增幅。
• 泡沫风险指标（BRI）：BRI指标用于检测金融资产中的类似泡沫的不稳定现象，读数接近1代表泡沫风险可能升高。研报指出，SPX股票中的泡沫在股票数量等方面仍然具有局部性，且与90年代末的互联网泡沫相比，局部性仍然存在。

关键数据和研究结论

• 波动率差价压缩：3个月期105%看涨波动率差价已从7月的9.6%回落至5.5%，接近人工智能事件后实际波动率区间的底部。
• GFSI指数：自2000年以来首次达到42nd百分位数，其余资产类别波动幅度较小，利率和信用压力略有上升，而外汇压力有所下降。
• 商品压力：主要受原油隐含波动率（见展品3）的推动，商品仍然是GFSI压力最大的资产类别，差距显著。
• 股票市场压力：全球股票指数录得下跌，衡量看涨与看跌美国股票成交量的成交量流量子指标上周录得最大压力增幅。
• BRI指标：SPX成分股中，市净率（BRI）高于0.8的数量，且排名最高的股票包括MRNA、HPE、MRK、HPQ和ABNB。
• 交易策略建议：看好QQQ看涨期权，并倾向于通过宏观资产直接对冲，持有TLT伽马（看涨期权与看跌期权价差）。对于SXEP，建议采用短期日历价差策略来捕捉下行风险不对称性。