全球股票波动率洞察：上行风险仍是更大担忧

核心观点： 美股在短暂休整后再次强劲上涨，表明市场对 upside的关注大于 downside风险。尽管中东地区的停火协议看似脆弱，但市场情绪乐观，认为当前停火将得以维持。然而，由于停火协议的不确定性以及商品市场仍然存在的风险，美股仍然面临两边的风险。

关键数据：

• 标普500指数在短短7个交易日内反弹了19%，而同期波动率仅上升了7%。
• VIX指数已回落至20以下，并与标普500指数的实际波动率趋近，压缩了地缘政治紧张时期出现的波动率风险溢价。
• 60%的STOXX 600指数成分股将在4月和5月期权到期日之间报告2026年第一季度业绩。

研究结论：

• 美股左侧风险： 尽管存在风险，但预计任何新的弱势都将有序展开，因此固定敲定、逐步下跌的套期保值仍然适用。
• 美股右侧风险： 科技股，尤其是与人工智能相关的股票，可能会继续上涨。建议通过购买QQQ 5月看涨期权或纳斯达克100指数的看涨期权转换来对冲持续的技术势头。
• 欧洲股市： 欧洲股市对最新一轮美国与伊朗谈判的失败反应平淡，表明市场对当前停火协议持乐观态度。由于欧洲股市仓位较轻，因此存在上行风险。建议购买对油价敏感的欧洲股票的看涨期权 spreads 来对冲上行风险。
• 波动率套期保值： 随着波动率的下降，跨资产尾部套期保值的成本也随之下降。建议购买加元兑美元看跌期权和TLT看涨期权作为尾部套期保值的工具。