2026年09月16日商品期货早班车

黄金市场

• 市场表现：国际金价下跌0.12%，收报4293.34美元/盎司；国内金交所9999上涨0.3%，收于928.17元/克；上期所沪金主力合约上涨0.24%，收于929.76元/克。
• 基本面：美国国债收益率创新高，十年期美债收益率突破5%；全球原油供应紧张，沙特阿美取消部分对欧原油发货，利比亚油田停产；国内黄金ETF流入0.49吨，COMEX黄金库存增加1.1吨，SPDR黄金ETF持仓增加2.9吨。
• 交易策略：预计美联储加息但鸽派讲话，金价短空长多，建议议息会议后再布局多单；白银基本面偏弱，议息会议后恐有大幅波动，建议适时减仓。
• 风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。

基本金属

• 铝：主力合约上涨0.33%，收于24115元/吨；LME价格3248美元/吨；现货华东升水25元/吨，华南升水225元/吨。
  • 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，周度铝材开工率小幅上升。
  • 交易策略：美伊冲突加剧，海外供应风险溢价强化，叠加国内基本面支撑，铝价止跌企稳，预计短期维持宽幅震荡，后续方向取决于议息会议是否释放更多加息信号，建议暂时观望。
  • 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。
• 氧化铝：主力合约下跌0.07%，收于2681元/吨；现货贴水11元/吨。
  • 基本面：氧化铝厂运行产能持续上升，电解铝厂维持高负荷生产。
  • 交易策略：美伊冲突加剧，原油价格持续上行，矿端成本支撑逻辑强化，预计价格呈区间震荡走势，建议空单止盈。
  • 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。

工业品

• 硅：主力合约下跌1.00%，收于8445元/吨；持仓量增加14980手至324194手。
  • 基本面：周产维持小幅下滑，后续关注东部产区复产计划；社会库存和交易所仓单库存本周均持稳；多晶硅周产量稳定在2.7万吨，行业库存升至36.72万吨；DMC产量下滑，再生铝合金需求偏弱。
  • 交易策略：大厂减产落地后，盘面已消化减产后反弹空间，当前估值处于中性水平。高库存压力仍存，需求端新增利多驱动不足，资金继续推涨的动力有限。临近平水期，下游减产进度或超预期。短期预计价格以8500-9000元/吨区间震荡偏弱，重点关注下游减产执行力度及上游复产动态。
  • 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。
• 碳酸锂：LC2601收于129,120元/吨，收盘价涨跌幅-2.4%。
  • 基本面：供给端，黑德兰港口8月向中国出口锂辉石精矿环比+94.9%，同比+58.6%；丰城九岭计划停产检修，预计影响产量2-3000吨LCE。库存，广期所仓单减少1650吨。
  • 交易策略：反弹沽空。上游检修停产，预计影响9月供应约2-3000吨，仓单有所去化，预计盘面有小幅回升。中期来看，预计10月去库幅度进一步放缓，叠加10月备货需求前置到9月，预计后续价格中枢持续回落。
  • 风险提示：检修恢复进度，现货成交升贴水走势，仓单去化持续性，去库不及预期。
• 多晶硅：主力合约下跌0.15%，收于36705元/吨。
  • 基本面：周产量稳定在2.7万吨，行业库存环比增加5%；需求端终端表现排产依旧偏弱，9月硅片、电池片、组件排产同比分别-8.9%、-12.3%、-16.5%。
  • 交易策略：上周会议预期依旧围绕行业联合减产预期讨论，但因未看到实质落地且现货成交有限，市场情绪偏弱，盘面呈现缩量震荡态势。周一大厂西南产区因即将进入平水期，逐步开始减产，预计10月全停，影响月产4000吨。短期预计维持区间震荡，持续关注减产是否兑现及政策落地情况，警惕交易重心转向偏弱基本面所带来的价格回调风险。
  • 风险提示：供给减产、光伏行业政策。

黑色产业

• 螺纹钢：主力2701合约收于3121元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨11元/吨。
  • 基本面：钢银口径建材库存环比下降2.7%至516.6万吨；杭州周末螺纹出库7.8万吨；库存104.4万吨；钢材供需偏弱，但随着钢厂减产边际改善。建材需求同比维持收缩，所幸供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持较高水平。钢厂利润受焦炭连续提涨影响环比连续两周大幅下降，目前利润位于历史极低水平，后续减产概率较大。
  • 交易策略：观望为主。RB01参考区间3080-3140。
  • 风险提示：微观需求，宏观预期，地缘事件。
• 铁矿石：主力2701合约收于708元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3.5元/吨。
  • 基本面：钢联口径铁矿发运环比上升159万吨至3517万吨，同比下降56万吨；铁矿供需偏弱。钢联口径铁水产量环比下降0.5万吨，同比降1.8%，利润率降至数年新低。焦炭五轮提涨落地，第六轮压力较大。供应端符合季节性规律。钢厂利润受焦炭连续提涨影响环比下降，若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间。港口库存总量同比增约2300万吨至约1.6亿吨，且澳巴库存占比持续恢复，结构性矛盾已经缓解。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。
  • 交易策略：观望为主。I01参考区间700-730。
  • 风险提示：微观需求，宏观预期，地缘事件。
• 焦煤：主力2701合约收于1594.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨5.5元/吨。
  • 基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.5万吨至236万吨，同比下降4.3万吨。焦炭第五轮提涨已经落地，钢厂利润再度萎缩，后续产量或稳中有降。供应端口岸通关边际回升，总库存水平中性偏低。焦煤期货远期升水结构维持，但近月合约近期表现强势，远期曲线平坦化。
  • 交易策略：观望为主。JM01参考区间1560-1620。
  • 风险提示：微观需求，宏观预期，地缘事件。

农产品市场

• 豆粕：昨日CBOT大豆上涨。
  • 基本面：美豆步入收割，截止9月13日当周，收割率6%，略高于去年。整体需求不错，无论压榨还是出口需求。
  • 交易策略：CBOT大豆震荡偏强。后期关注美豆收割，需求及南美播种；而国内整体跟随国际成本端，偏多配，后期关注产区产量预期和到货节奏。
  • 风险提示：宏观及出口不及预期等。
• 玉米：玉米期货价格下跌，玉米现货价格下跌。
  • 基本面：替代品供应充足，新粮逐步上市，下游深加工及生猪养殖亏损严重，采购积极性不高。整体供需宽松的格局下，新玉米大量上市前，期现货价格预计偏弱运行。
  • 交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。
  • 风险提示：政策变化。
• 白糖：郑糖01合约收5348元/吨，跌幅0.39%。
  • 基本面：巴西农业部生产数据显示，2026/27榨季8月上半月双周制糖比上升至51.19%，制糖利润迅速恢复，糖厂已经从乙醇迅速切换至糖的生产，巴西今年的产量预估上调至3900万吨以上。
  • 交易策略：观望。
  • 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。
• 棉花：隔夜ICE美棉期价承压下跌，CBOT谷物市场期价上涨。
  • 基本面：美国棉花收割率为8%，此前一周为7%，去年同期为9%，五年均值为8%。国内方面，郑棉期价承压下跌。9月15日储备棉销售实际成交7754.3768吨，成交率96.76%。9月BCO数据主要对国内棉花产量进行上调。
  • 交易策略：前期多单逢高减持，CF2701价格区间参考15600-16200元/吨。
  • 风险提示：宏观事件扰动，全球气象变化。
• 棕榈油：昨日马盘上涨，受原油偏强带动。
  • 基本面：供应端，处于季节性增产后期；需求端，ITS预估马来9月1-15出口环比-18%，库存仍处于环比增。
  • 交易策略：P阶段供需呈现弱现实，强预期，震荡偏强。关注后期产区产量及生柴。
  • 风险提示：外生变量宏观、政策等。
• 鸡蛋：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格部分上涨。
  • 基本面：中秋备货进入尾声，贸易商风控情绪增加，节前礼盒采购提振蛋价，老鸡淘汰增加但新开产逐步增加，供应逐步回升，供需双增。
  • 交易策略：供需双增，期货价格预计震荡运行。观点仅供参考。
  • 风险提示：疫病或天气异常。
• 生猪：生猪期货价格下跌，生猪现货价格涨跌互现。
  • 基本面：9月出栏量环比增加3.13%，供应充裕，出栏进度偏慢，需求端承接力度不足。后期中秋国庆双节需求虽有增加，但预计对现货价格提振有限。
  • 交易策略：供应充裕，期价震荡偏弱。观点仅供参考。
  • 风险提示：疫病或天气异常。

能源化工

• LLDPE：主力合约延续小幅震荡。
  • 基本面：供给端，三季度之前新装置投产偏少，短期开工率环比回升，国产供应回升，但同比仍偏少。进口窗口持续关闭，关注美伊局势，预计后期进口量回升，但回升力度有限，出口窗口关闭。总体国内供应环比回升，同比仍偏低。需求端，农地膜需求旺季来临，需求环比回升，其他需求环比回升为主。
  • 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去库，基差偏强，供需偏紧，美伊局势加剧，短期震荡偏强为主。中期三季度供需平衡偏紧，四季度新装置投产，供需压力逐步加大，若届时地缘局势缓和，逢高做空远月为主。短期重点关注美伊局势和通航情况。
  • 风险提示：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况。
• PVC：V01收4850，跌3.1%。
  • 基本面：PVC供需双弱，成交清淡，价格回调50-70。供应端开工率回升，PVC开工率71%。8月国内PVC产量188.65万吨，环比7月增0.03%，同比去年减少9.01%。房地产7月新开工和销售同比增速-26%，再度走弱。社会库存高位，9月10日PVC社会库存109.90万吨，环比减少2.2%。各工艺路线均亏损，电石法亏损550，乙烯法亏损450左右。
  • 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
  • 风险提示：宏观预期摆动。
• 玻璃：fg01收910，跌3.7%。
  • 基本面：玻璃仓单大幅度增加，压制近月合约。供应端近期复产增多，9月预期复产2条。玻璃全国日融量14.14万吨，同比增速-11%，预期复产还有2条。库存高位，9月10日玻璃上游库存7078万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。下游深加工企业订单清淡，订单天数10.2天。8月房地产新开工面积同比增速-28%，再度下行。玻璃生产亏损加剧，天然气路线亏损150，煤制气玻璃亏损120，石油焦工艺玻璃亏130。成本端，天然气、煤炭均上涨。
  • 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
  • 风险提示：产业政策变动。
• PP：主力合约延续小幅震荡。
  • 基本面：供给端，短期来看，三季度之前新装置投产偏少，国内开工率环比回升，供给环比回升，同比仍偏低，出口窗口关闭，出口量下滑。需求端：短期下游开工环比回升，下游需求整体偏弱。
  • 交易策略：短期产业链库存小幅去化，库存偏低，基差偏大，供需偏紧，美伊局势加剧，短期盘面震荡为主。从中长期视角分析，三季度供需平衡偏紧；四季度随着新增装置逐步投产，供需环比走弱，若届时地缘局势缓和，逢高做空远月为主。短期重点关注美伊局势和停航情况。
  • 风险提示：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况.
• 原油：因沙特东西管道关停，预计需要3-5周时间维修，短期供需缺口或扩大200-300万桶/天。油价走强。
  • 基本面：需求端，全球炼厂开工率持续回升，环比增长主要来自中国。供应端，海湾国家的生产和出口目前面临巨大不确定性，若海峡9月复航，预计一个月内海湾国家可以复产到战前8成水平，但由于浮仓有限，且亚洲炼厂开工已经提高，对市场的利空冲击预计会比6月弱。胡赛武装加大对沙特的袭击后，东西管道已经预防性关停，Yanbu港出口也受阻，短期供应减量或进一步扩大200-300万桶/天，关注出口恢复时间。
  • 交易策略：在局势降温之前预计油价保持高位震荡，布伦特85-120美元/桶。国内炼厂开工和采购积极性高涨，中东现货升水且运费高，导致国内油价强于外盘，震荡区间SC 655-950元/桶。建议等待局势短暂缓和后的逢低买入机会。
  • 风险提示：若美伊冲突升级，出口持续受阻或产能受损，油价或大幅上涨甚至突破前高；若美伊谈和或海峡重启，油价或面临大幅下跌的风险。
• 苯乙烯：主力合约延续小幅震荡。
  • 基本面：纯苯库存方面，库存小幅去化，处于偏低水平，九月供需弱平衡，短期重点关美伊局势。苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，开工率环比回升，九月供需弱平衡，短期关注美伊局势。需求端，纯苯及苯乙烯下游企业成品库存小幅下降，开工率环比小幅下降。
  • 交易策略：短期来看，纯苯库存小幅去化，库存偏低，九月供需弱平衡，美伊局势反复，短期盘面跟随原油波动为主；苯乙库存小幅去化，处于正常水平，基差走强，九月供需弱平衡，美伊局势反复，短期预计盘面跟随成本（原油）波动为主。后期重点关注地炼检修及通航情况。
  • 风险提示：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。
• 纯碱：sa01收1010，跌2.7%。
  • 基本面：纯碱反弹后成交清淡，价格回调。供应端整体开工率72%，远兴能源检修近期陆续恢复，预计开工率回升。库存高位累积，9月14日上游库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。交割库库存58万吨。下游库存天数19.5天，中位偏高。下游需求方面，浮法玻璃还在降价，9有2条产线复产预期，光伏玻璃集中冷修4000吨。轻碱需求尚可，出口、碳酸锂等需求尚可。上游亏损加剧，联碱法亏损120，氨碱法亏损190左右。
  • 交易策略：供增需弱，估值较低，建议逢高空配。
  • 风险提示：产业政策变动。