聚烯烃日报：上游炼厂存降负可能，基差仍表现坚挺

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价8540元/吨（-39），PP主力合约收盘价8876元/吨（+0），LL华北现货9320元/吨（-10），LL华东现货9580元/吨（+80），PP华东现货10000元/吨（+0），LL华北基差780元/吨（+29），LL华东基差1040元/吨（+119），PP华东基差1124元/吨（+0）。
• 上游供应：PE开工率79.1%（+3.1%），PP开工率69.0%（-0.9%）。
• 生产利润：PE油制生产利润140.2元/吨（-79.0），PP油制生产利润400.2元/吨（-79.0），PDH制PP生产利润-468.2元/吨（-99.8）。
• 进出口：LL进口利润751.8元/吨（-2.3），PP进口利润444.5元/吨（-2.5），PP出口利润-179.1美元/吨（+0.4）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率26.4%（+5.0%），PE下游包装膜开工率50.6%（+1.6%），PP下游塑编开工率40.8%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率46.0%（-1.0%）。

市场分析

• 地缘方面：美伊冲突及中东地缘政治风险推升成本端，市场担忧炼厂原料供应受影响，预期民营大炼化降负，关注后期会议进展。
• PE方面：供应端多套装置检修，开工缓慢回升，部分炼厂存降负预期，现货维持偏紧格局，下游旺季刚需补库，库存同比低位，需求端季节性回升但原料高位抑制备货，短期价格受供应偏紧和成本支撑，但需求支撑有限。
• PP方面：上游检修增多，油制开工回升偏缓，现货偏紧、库存低位对近端价格有支撑，后期炼厂降负预期下供应回归延后，远月面临新投产压力。需求端传统旺季开工小幅回升，但原料高位压缩采购积极性，BOPP膜与塑编开工处于同期低位，刚需托底支撑为主。

策略

• 单边：L、PP谨慎偏多。
• 跨期：无。
• 跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩。

风险

美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏。