化工日报：炼厂降负预期下，近月大幅上涨

市场分析

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价6103元/吨，上涨261元/吨（+4.47%）；华东现货价7092元/吨，上涨172元/吨（+2.49%）；华东现货基差1083元/吨，环比扩大88元/吨。

生产利润方面：乙烯制EG毛利3美元/吨（环比持平），煤基合成气制EG毛利2595元/吨（环比上涨94元/吨）。

库存方面：MEG华东主港库存11.8万吨（环比下降0.2万吨），处于历史低位；上周主港到港量5万吨，副港到港1.2万吨，去库幅度收窄；本周主港计划到港量4.1万吨，副港1.6万吨，库存下降速度预计放缓。

供需逻辑：

• 供应端：国内负荷因效益改善快速提升，海外乙二醇装置负荷低位，物流受阻，预计8-9月进口量维持低位（20万吨以下），10月恢复空间有限。
• 需求端：EG货源偏紧限制下游负荷，短纤瓶片装置集中减产，聚酯负荷下降，长丝减产需关注。
• 库存：9月EG平衡表去库预计在10万吨以内，远月累库取决于海峡通行及新装置投产情况，短期低库存支撑仍在。

策略：

• 单边：谨慎逢低做多套保，中东地缘紧张支撑成本，炼厂降负预期下近月上涨，低库存及高基差强化下方支撑；国内供增需减，负荷回升+聚酯减产，9月去库收窄。
• 跨期：11-1正套。
• 跨品种：无。

风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。

图表

• 价格与基差：包括乙二醇华东现货价格、基差、各制程毛利润。
• 国际价差：美国FOB-中国CFR价差。
• 下游产销及开工：长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、瓶片负荷。
• 库存数据：乙二醇华东港口库存（各港口明细）、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量。

研究结论

EG市场短期低库存支撑明显，供应端国内负荷提升而海外进口受限，需求端受货源限制聚酯负荷下降。中期需关注海峡通行情况及新装置投产对库存的影响。策略上建议谨慎逢低做多套保，跨期11-1正套。