豪威集团（603501.SH）：CIS向智驾与新兴迁徙，模拟借AI光通信打开第二曲线

核心观点

CIS业务

• 新兴应用拓展增量：AI技术推动图像传感器应用边界拓展，专业影像、机器人及端侧AI成为新兴增长来源。运动相机、人形机器人、智能眼镜等新兴应用对CIS的性能和用量提出更高要求，推动产品升级。
• 智驾推动汽车CIS量价齐升：L3自动驾驶落地在即，部分新车已围绕感知、算力及安全冗余提前完成硬件布局。高阶智驾推动单车CIS搭载数量与单颗价值量同步提升，汽车视觉感知由单一前视向多部位协同演进。
• 消费电子整体承压，关注2亿像素产品迭代：存储器件涨价叠加终端需求偏弱，消费电子出货及上游CIS采购节奏承压。智能手机高端化趋势延续，2亿像素向主摄与多摄场景渗透，为手机CIS带来结构性升级机会。

模拟业务

• AI驱动光通信需求高增：AI算力集群建设推动800G、1.6T等高速光模块需求扩张，光通信行业增长动力逐步由传统通信网络扩容向AI算力基础设施建设延伸。
• 产业链迎国产配套机遇：中国企业在光模块制造环节占据重要地位，为国内模拟芯片厂商切入高速光通信供应链提供客户基础。光模块中的模拟芯片覆盖电源管理、信号调理及高速信号链，速率升级推动单模块模拟芯片价值量提升。
• 豪威集团模拟业务向光通信及AI算力基础设施延伸：公司已实现下游客户量产导入并形成收入贡献，通过自主研发与控股收购补充产品能力，持续拓展光通信及AI算力基础设施布局。

产能趋紧与产业链布局

• AI需求挤占成熟制程产能，CIS涨价动力增强：AI电源需求增长叠加8英寸产能收缩，推动晶圆代工涨价，向12英寸迁移仍难完全缓解供给压力。AI与存储需求争夺制造资源，叠加消费电子客户提前备货，CIS面临产能分配与采购前置的双重压力。
• 参股晶圆制造与光掩膜企业，深化供应保障与技术协同：公司拟投资参股荣芯半导体和睿晶半导体，分别加强上游晶圆制造和光掩膜关键环节配套，完善供应链布局，提升研发验证效率并优化产品开发成本。

关键数据

• 2026年上半年，公司图像传感器业务来自新兴市场的收入为17.26亿元，同比增长47.12%。
• 2026年上半年，公司图像传感器业务来自专业影像终端、机器视觉与机器人收入分别增长53.36%、71.15%。
• 2026年上半年，公司图像传感器业务来自汽车市场的收入约31.59亿元，同比下降16.64%。
• 2026年上半年，公司模拟解决方案业务中，光通信AI收入占模拟解决方案业务的9%。
• 2026年上半年，公司拟分别向荣芯半导体、睿晶半导体增资10亿元、2亿元。

研究结论

• 公司光通信AI等相关业务进展顺利，CIS业务整体结构改善明显，维持盈利预测，预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%。
• 公司作为国内CIS龙头企业，当前估值相比可比公司显著偏低，维持“买入”评级。