豪威集团(603501)中报点评：汽车与新兴市场CIS快速增长，模拟解决方案需求显著回暖

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——豪威集团(603501)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 发布日期：2025年09月05日 事件：近日公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营收139.56亿元，同比+15.42%；归母净利润20.28亿元，同比+48.34%；扣非归母净利润19.51亿元，同比+42.21%。2025年第二季度单季度实现营收74.84亿元，同比+16.07%，环比+15.63%；归母净利润11.62亿元，同比+43.58%，环比+34.17%；扣非归母净利润11.03亿元，同比+36.83%，环比+30.03%。 投资要点： 25Q2营收创历史新高，盈利能力逐步提升。2025年上半年，公司持续深化技术改革与先进技术成果转化，不断丰富在高端应用场景的产品序列，伴随在汽车智能驾驶领域渗透加速，以及在全景与运动相机等智能终端影像应用市场的显著扩张，相关领域的市场份额持续提升，推动公司营收持续增长，25Q2营收创历史新高，同时受益于管理效率提升，有效促进了净利润增长与盈利能力的释放。公司25Q2毛利率为30.00%，同比下降0.24%，环比下降1.03%；25Q2净利率为15.48%，同比提升2.97%，环比提升2.17%。公司持续稳定地加大在各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障，25H1公司半导体设计销售业务研发投入金额约为17.24亿元，同比增长9.01%。 汽车与新兴市场CIS快速增长，智能手机CIS开启新产品周期。公司汽车CIS全面覆盖ADAS、驾驶室监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应用场景，最新一代基于TheiaCel技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可，25H1公司汽车CIS业务实现营收约37.89亿元，同比增长30.04%；25H1公司推出采用Nyxel近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵，为市场份额扩大提供新动力。全球全景与运动相机市场持续扩张，智能眼镜市场正从技术验证期进入规模化渗透期，机器视觉广泛应用于智能仓储物流、智能检测等设备，公司持续为全球客户提供先进的视觉与传感解决方案，有力支持新兴应用市场的快速增长；25H1公司新兴市场CIS业务实现收入约11.73亿元，同比增长达249.42%。公司近期推出5000万像素一英寸高动态范围产品OV50X，赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄，且已实现量产交付；在5000万像素这一主流像素段，公司将陆续推出具备0.6μm-1.6μm的多款不同像素尺寸、高动态范围及低功耗等核心性能优势的新产品；25H1公司2亿像素CIS产品已获得客户验证导入;公司持续研发 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《豪威集团(603501)年报点评：不断丰富CIS产品矩阵，持续推进车用模拟芯片产品布局》2025-04-18 《豪威集团(603501)季报点评：智能手机高端CIS实现重大突破，汽车CIS持续提升市场份额》2024-10-31 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 和丰富不同规格的产品序列，智能手机CIS新产品周期已开启，有望进一步提升市场份额。 模拟解决方案需求显著回暖，车载模拟芯片高速成长。公司模拟解决方案主要包括模拟IC及分立器件，随着消费电子等行业库存去化完成，需求显著回暖，25H1公司模拟解决方案业务实现营收7.67亿元，同比增长20.88%。公司在车载模拟芯片领域完成多品类布局，近期推出多款车载模拟产品，可应用于环视/周视/后视、驾驶员检测系统/乘客检测系统、流媒体后视镜等智驾/座舱系统的高速传输场景；25H1公司车用模拟IC实现营收1.20亿元，占模拟解决方案业务的15.66%，同比增长45.51%。公司将持续推进在车载模拟芯片的产品矩阵，加速推进多产品的验证导入，有望成为模拟解决方案业务新的增长点。 盈利预测与投资建议。公司为全球CIS领先企业，汽车CIS产品性能优异，并不断丰富车规级产品矩阵，汽车CIS持续快速增长，公司大力支持新兴应用CIS市场的快速发展，智能手机CIS新产品周期已开启，有望进一步提升市场份额，公司模拟解决方案需求显著回暖，车载模拟芯片高速成长，我们预计公司25-27年营收为301.60/352.10/403.57亿 元 ，25-27年 归 母 净 利 润 为43.38/54.00/66.23亿元，对应的EPS为3.60/4.48/5.49元，对应PE为35.76/28.73/23.43倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；高端CIS进展不及预期；汽车智能化进展不及预期。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。