异动点评：丁二烯供需转弱，带动BR大幅下挫20260915

行情导读

9月15日，丁二烯需求负反馈显现，供需转弱，带动BR大幅下挫，截至发稿前，合成橡胶期货主力合约BR2610跌超3%。

驱动分析

丁二烯需求负反馈显现，供需转弱 前期丁二烯价格大幅上涨，下游利润被大幅压缩，主要下游陷入严重亏损状态。截至9月14日，顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS和ABS的生产毛利分别为-1547、-12.5、-755和-1310元/吨。亏损之下，下游装置纷纷降负和检修：

• 台橡、齐鲁石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土顺丁等装置继续停车中，燕山石化顺丁装置降负运行；
• 惠州李长荣维持降负运行，申华化学、浙石化及裕龙石化丁苯装置陆续停车；
• 部分SBS企业选择直接转售丁二烯原料、主动缩减SBS产量，部分企业转向“以成本定产量”的定制化小批量生产模式；
• 2026年至今ABS行业平均利润-933元/吨，ABS行业进入经济性减产时代。

下游装置负荷下降导致对丁二烯采买意向走低，刚需买盘跟进乏力。需求坍塌之下，丁二烯价格高位回落。

数据来源

• 钢联广发期货研究所

展望后市

中东地区冲突不确定性仍导致原油及石脑油偏强运行，但短期东明石化丁二烯装置预期重启，且丁二烯下游负反馈显现，丁二烯供需格局预期转弱。

• 供应端：齐鲁、台橡顺丁橡胶装置停车检修，部分民营装置因效益问题降负，顺丁橡胶供应下滑明显，同时顺丁橡胶库存偏低，对BR仍有支撑。
• 需求端：半钢胎规模企业订单表现相对平稳，小型企业订单弱势不改，且欧盟反倾销、中东地缘冲突、加拿大反倾销等贸易摩擦仍存，整体需求增量受限，压制半钢胎开工率提升；全钢胎订单整体趋稳，支撑全钢胎开工率。

后市来看：

• 成本支撑预期转弱，顺丁橡胶利润预计修复；
• BR供应下滑明显，且库存低位；
• 不建议追空BR，等待反弹后逢高做空，关注BR2611在15000-15200之间的压力位；
• 由于中东局势的高度不确定性，可考虑买入看跌期权或熊市价差组合做空BR。

风险提示

短期内中东局势明显缓和。

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