异动点评：成本端坚挺，带动BR强势反弹

行情导读

2026年1月22日，合成橡胶期货主力合约BR2603涨超4%，主要受丁二烯走强带动，BR成本支撑增强。

驱动分析

1. 成本端：丁二烯供需偏紧，成本支撑较强

   • 短期：丁二烯开工率震荡下行后重启，下游开工率较高，华东港口库存大幅下降（34500吨），净进口预期下滑，国内外价格易涨难跌。
   • 中期：上半年无新装置投产，下游二季度有新装置预期，丁二烯产业链存在供需错配，二季度供需趋紧。

2. 需求端：欧盟取消反倾销税，轮胎出口压力减轻

   • 1月轮胎企业订单好转，欧盟取消对中国产PCR反倾销税，半钢胎出口欧盟订单明显改善。
   • 1月上半月轮胎开工恢复性增长，半钢胎开工提升至近满产，全钢胎受库存压力限制。

展望后市

• 成本端：春节假期下游开工率下降，丁二烯预期季节性累库，压制上涨高度。
• 供应端：丁二烯走强导致顺丁橡胶由盈转亏，但盘面强于现货，供应预期缓慢下降，库存短期高位。
• 需求端：1月轮胎订单充足，1-3月预期对欧盟抢出口，顺丁橡胶经济性较高，需求预期好转。
• 结论：短期BR成本支撑较强，但顺丁橡胶开工率与库存较高，2月丁二烯预期累库，短期BR2603或将测试前期阻力位12500。建议前期多单在12500附近减仓止盈，不建议做空。

风险提示

丁二烯装置重启推迟、丁二烯出口量超预期增加。