有色金属日报

铜市

• 行情资讯：伦铜3M跌1.42%至14024美元/吨，沪铜主力合约跌至106920元/吨。LME铜库存增加8425吨至242900吨，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存变化不大，保税区库存下滑，上期所日度仓单增加0.1万吨。华东现货贴水期货10元/吨，广东现货升水期货35元/吨。国内铜现货进口盈利600元/吨左右。精废铜价差缩窄至2480元/吨。
• 策略观点：美国通胀数据强于预期，美联储货币政策紧缩预期维持，市场情绪承压。铜精矿供应紧张，冶炼企业收入走低。美国搁置精炼铜关税，美铜伦铜价差走弱，美国以外地区供应预期增加。国内下游季节性旺季、库存低位提供支撑。预计短期铜价高位震荡，沪铜主力运行区间106000-108000元/吨，伦铜3M运行区间13800-14200美元/吨。

铝市

• 行情资讯：伦铝跌0.15%至3251美元/吨，沪铝主力合约跌至23990元/吨。沪铝加权合约持仓量减少0.4万手，日度仓单减少0.7万吨。铝锭社会库存减少，铝棒社会库存小幅增加，铝棒加工费反弹，下游刚需低采。华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，下游采买情绪回暖。LME铝锭库存下滑至24.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水偏强。
• 策略观点：美国通胀数据略超预期，美联储加息概率较高，中东冲突持续或致美联储进一步紧缩。中东地区电解铝供应较快恢复，国内下游开工率抬升，需求旺季特征不显著，铝材出口有韧性。国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡企稳，沪铝主力合约运行区间23900-24200元/吨，伦铝3M运行区间3220-3280美元/吨。

铅市

• 行情资讯：沪铅指数跌1.92%至15839元/吨，伦铅3S跌30.5美元/吨至1869.5美元/吨。SMM1#铅锭均价15800元/吨，再生精铅均价15775元/吨，精废价差25元/吨。上期所铅锭期货库存6.04万吨，内盘原生基差-130元/吨。LME铅锭库存38万吨，注销仓单3.09万吨。外盘cash-3S合约基差-42.15美元/吨，3-15价差-128.2美元/吨。沪伦比价1.264，铅锭进口盈亏339.9元/吨。全国主要市场铅锭社会库存为7.23万吨，持平。
• 策略观点：铅精矿港口库存小幅抬升，铅精矿进口TC下滑，原生铅开工率抬升，原生铅工厂库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率抬升，再生铅成品库存下滑。下游蓄企开工率小幅抬升。宏观情绪转弱，油价高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期上升至86%。再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应恢复叠加铅锭进口或将带来供应增量。预计铅价维持低位偏弱运行。

锌市

• 行情资讯：沪锌指数跌1.87%至26325元/吨，伦锌3S跌75.5美元/吨至3837.5美元/吨。SMM0#锌锭均价26320元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-65元/吨。上期所锌锭期货库存9.63万吨，内盘上海地区基差-75元/吨。LME锌锭库存10.96万吨，注销仓单2.12万吨。外盘cash-3S合约基差156.47美元/吨，3-15价差183.16美元/吨。沪伦比价1.026，锌锭进口盈亏-5381.01元/吨。全国主要市场锌锭社会库存减少0.23万吨至19.92万吨。
• 策略观点：国内锌精矿显性库存去库，锌精矿TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存去库。下游初端企业开工率边际回暖。宏观情绪转弱，油价高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期上升至86%。短期锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和。预计锌价高位滞涨回落，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。

锡市

• 行情资讯：沪锡主力合约跌3.81%至398050元/吨，现货升贴水报550元/吨，较上一工作日上升400元/吨。SHFE仓单减少247吨至6030吨，LME库存减少80吨至5120吨。印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月11日1025吨。
• 策略观点：锡价延续大幅回落，主力合约跌破40万元关口。SHFE仓单减少，LME库存下降，库存压力边际缓和；现货升水明显扩大至550元/吨，表明价格快速下跌后现货端承接有所改善。印尼交易所月内累计成交量回升，但绝对水平偏低，实际出口供应恢复节奏仍需观察。短期宏观情绪及高位资金减仓仍对锡价形成压力，但仓单回落、现货升水走强以及印尼供应不确定性增强下方支撑。预计锡价维持高位宽幅震荡、短线偏弱，国内主力合约参考运行区间38.5—42.5万元/吨，伦锡参考运行区间49000—56000美元/吨。

镍市

• 行情资讯：沪镍主力合约跌1.55%至124420元/吨，现货市场进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较上一工作日上升50元/吨；金川镍现货升水均价2800元/吨，较上一工作日上升400元/吨。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨，均持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1079元/镍点，较上一工作日下跌2.5元/镍点。
• 策略观点：镍价继续下探。现货方面，进口镍由平水转为小幅升水，金川镍升水进一步扩大，价格下跌后纯镍现货支撑有所增强。原料端印尼镍矿价格保持稳定，但高镍生铁价格延续下跌，反映不锈钢产业链采购仍偏弱，镍铁供应压力尚未明显缓解。当前纯镍现货升水改善与矿价坚挺对下方形成一定支撑，但镍铁价格持续走弱、供应宽松格局未改，反弹驱动仍然不足。预计短期镍价维持震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间12.0—12.9万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50—1.70万美元/吨。

碳酸锂市

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报133500元/吨，较上一工作日下跌1150元/吨（-0.85%）。电池级碳酸锂晚盘市场均价报133850元/吨，工业级碳酸锂晚盘市场均价报131350元/吨，均下跌1150元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价132340元/吨，跌1.84%，持仓量增加3985手至411577手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为500元/吨，较上一工作日上升400元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1920美元/吨，较前一交易日下跌125美元/吨。
• 策略观点：碳酸锂期现价格延续回落，但现货跌幅较前一交易日明显收窄。供给方面，国内检修产能逐步恢复，澳洲及非洲锂矿发运回升，9月供应增加预期继续兑现；锂辉石价格进一步大幅下跌至1920美元/吨，成本端支撑继续下移。需求方面，9月磷酸铁锂及锂电池排产仍处旺季，但价格持续下跌后下游采购整体偏谨慎。盘面下跌同时持仓增加，显示空头增仓压力有所增强；不过贸易市场升贴水扩大至500元/吨，现货跌幅小于盘面，反映低价下现货端支撑边际增强。短期供应恢复及矿价快速下行仍压制价格，上方反弹驱动不足，但旺季需求及现货相对抗跌限制进一步下行空间，预计碳酸锂维持偏弱宽幅震荡，主力合约参考运行区间125000—138000元/吨。

氧化铝市

• 行情资讯：氧化铝指数跌0.52%至2678元/吨，单边交易总持仓增加1.12万手至47.37万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约13元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨2美元/吨至355美元/吨，进口盈亏报-302元/吨。期货仓单报26.82万吨，较前一交易日增加0.03万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费上涨0.6美元/吨至43.1美元/吨。
• 策略观点：矿端，海运费因油价波动和运力紧张持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2610合约参考运行区间：2600-2700元/吨。

不锈钢市

• 行情资讯：主力合约跌0.52%至13510元/吨，加权合约持仓增加0.3万手至21.1万手，仓单减少0.06万吨至7.04万吨。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨，环比下调100元/吨，升水主力合约440元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，环比持平，升水主力合约690元/吨，市场成交环比改善。原料方面，山东高镍铁出厂价报1087.5元/镍，较前日下跌7.5元/镍。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，较前日持平。9月11日不锈钢社会库存加总109.9万吨，环比下滑0.4万吨，200/300/400系社会库存均下滑。
• 策略观点：欧央行加息25BP，美国PPI和CPI数据稍强于预期，美联储加息概率较高，工业金属相对承压。Eramet重启印尼Weda Bay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格偏弱运行；铬铁原料库存持续增加，供需预期偏弱，原料端对不锈钢价格构成压制。当前不锈钢产量维持偏高，虽然下游处于传统旺季，但需求回暖程度依然有限，终端多维持刚需采购，价格下移去库相对温和。短期不锈钢价格或维持震荡偏弱格局。

铸造铝合金市

• 行情资讯：主力合约跌0.75%至23240元/吨，加权合约持仓下滑至2.40万手，成交量1.18万手，量能收缩，仓单增加0.04万吨至2.35万吨。AL2610合约与AD2610合约价差795元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价震荡调整，进口ADC12报价持稳，市场成交氛围维持一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比下滑至1.32万吨。
• 策略观点：宏观情绪面偏弱，铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏弱震荡。