华创交运两机产业链投资框架会议纪要

这份研报分析了全球两机产业链的重大整合事件，如SpaceX自建燃气轮机叶片和GE收购CPP，指出这是AI算力基建与航空产能瓶颈的碰撞。报告强调电力及叶片供应长期受限，促使巨头亲自下场解决供应问题。同时，报告列举了行业需求持续高增的实例，如GE能源和西门子能源的大额订单以及范保罗航展的新签发动机数量，凸显了产能瓶颈的凸显。

两机赛道未来发展趋势显示全球铸件产能扩容将带动燃机、航发交付加速，国内供应商有望前置交付并承接海外订单，全球份额提升。断件需求同步增长，捆绑销售模式打破后国内供应商获公平竞争机会。商业模式为“整机低价销售+长期高价售后”，产业链分三层，需求端由存量更换与新增消费双轮驱动，供给端全球四大寡头垄断，国内处于国产化突破阶段。

研报重点分析了全球两机产业链整合的核心逻辑，指出国内供应商有望通过前置交付和承接海外订单提升全球份额。同时，报告推荐了铸件领域的应流股份、万泽股份以及断件领域的航宇科技作为重点标的。此外，报告还构建了完整的两机行业投资框架，涵盖商业模式、产业链分层、需求驱动和供给格局等关键要素。

当前两机市场现状表现为全球两机产业链近期爆发重大整合事件，如SpaceX自建燃气轮机叶片和GE收购CPP，以应对AI算力与航空需求增长。行业需求持续高增，GE能源和西门子能源的大额订单以及范保罗航展的新签发动机数量均显示出强劲的市场需求。然而，产能瓶颈凸显，全球铸件产能扩容和断件需求增长为国内供应商带来机遇。

研报提示了三方面风险：一是海外巨头整合不及预期或产能释放缓慢，可能影响行业需求传导；二是国内技术突破与市场化推广进度不及预期，可能制约行业发展；三是全球宏观经济波动可能影响航空、AI基建相关两机需求。这些风险因素需要关注，以确保投资决策的全面性和稳健性。