兴证家电 空调龙头专家电话会纪要

该纪要主要分析了空调行业的内销和海外市场情况。内销市场方面，8月整体增速约5%，但受天气及消费疲软影响，核心拖累因素为天气不及去年高温和以旧换新透支需求。渠道政策转向以周转为核心，库存周转要求严控在60天内。海外市场方面，2026年营收预计增15%，自主品牌增速超30%，核心区域为东南亚、拉美、中东等新兴市场。海外库存周转优于国内，正推进渠道改革，目标海外营收占比达50%

空调行业发展趋势呈现内销与海外双轨发展特点。内销市场面临高温不及预期和消费疲软的挑战，以旧换新政策透支需求明显，渠道政策强调周转而非压货。海外市场则展现出强劲增长潜力，自主品牌增速超30%，东南亚、拉美、中东等新兴市场是核心增长区域。海外库存周转表现优于国内，公司正积极推动渠道改革以提升海外营收占比

报告重点分析了空调行业的内销市场表现及海外市场拓展策略。内销方面，详细解读了8月份的市场增速、区域表现、核心拖累因素以及渠道政策的调整，特别关注了以旧换新政策对需求的透支效应和国补的拉动作用。海外方面，则深入探讨了未来营收增长预期、自主品牌发展、核心区域布局以及渠道改革目标，揭示了公司国际化战略的推进情况

当前空调市场现状呈现内销增速放缓、海外市场高增长的格局。内销市场增速约5%，但受天气和消费疲软影响明显，以旧换新政策透支需求，渠道政策转向以周转为核心，库存压力增大。海外市场则展现出强劲的增长动力，自主品牌增速超30%，核心区域集中在东南亚、拉美、中东等新兴市场，海外库存周转表现优于国内，公司正积极推动渠道改革以提升海外营收占比

研报提示了空调行业面临的多重风险。内销市场方面，关注9月旺季动销情况、国补政策持续性以及以旧换新效果，需警惕消费不及预期、国补缩减可能导致的市场波动。海外市场方面，需关注竞争加剧对价格的影响，以及新兴市场政策变化可能带来的不确定性。此外，非空调业务增速未达预期，特别是健康家品类完成率偏低，也需持续关注