长江科技周度观点：电子计算机传媒通信板块投资线索

一、电子板块观点

• 核心方向：消费电子公司转型光通信赛道，重点布局无源器件，从传统冷加工光学向半导体工艺（石刻、WLG等）升级，相关公司已掌握VR/AR高精密工艺，具备技术基础。
• 重点标的：短期关注电联技术（布局光通信FAU微槽、NPO电连接器）、宇通光学（2025年8月量产Silicon，9-10月放量，送样魔皂玻璃自由曲面镜、硅透镜等，预计2026年光通信收入达8-10亿，MT插芯、OCS透镜阵列有前期接触）；长期推荐聚光科技、蓝特光学、水晶光电。

二、计算机板块观点

• 核心逻辑：海外大模型面临难度/成本提升、安全争议，国内模型迭代节奏或放缓，当前时点更关注推理侧、应用场景、国产算力机会。
• 方向与标的：推荐药物研发（Science方向）的金数智、白布赛斯；关注落地闭环好、场景壁垒高、财报已体现AI进展的公司，如中控、税友、金蝶、麦克石；此外关注数据基建相关的海智、明楼、低谱等。

三、传媒互联网板块观点

• 腾讯：AI布局进展快，会员四Pre模型进步大，正式版近期推出，多模态有新突破，微信AI小范围测试后将扩大；游戏业务推出新游《王者万象棋》，IP号召力强，上线首日登iOS前十，或改善下半年游戏成长性，港股首推标的，当前估值低。
• 凯因网络：参股40%股权的传奇IP版权方于美德落地，理顺传奇IP关系，前两年业务依托传奇IP，2025年上半年相关业务增速40%+，《传奇霸业》贡献2亿+利润，本次收购利于业绩与海外拓展，验证文娱行业并购监管放宽，游戏板块弱市仍推荐，同时推荐世纪华通、巨人网络等，三季报业绩稳健，2026年估值约10倍，修复确定性高；泛AI应用关注多模态的中文在线、昆仑万维，AI+广告的一点天下、汇量科技。

四、通信板块观点

• 核心方向：光模块散热是零到一重要赛道，1.6T是分界点，1.6T及以下散热方案变化小，3.2T NPO开始方案显著变化，2025年为光模块散热元年，NPO、可插拔产品散热需求提升，1.6T已有新材料预验证。
• 技术路径：短期关注石墨烯、VC、氮化铝（如中石、苏州天、菲隆达、思泉、阿莱德、洪富城）；中长期金刚石材料确定性高但受量产一致性、成本限制；液冷是明确方向，光博会已出现1.6T冷板、XPO液冷方案，NPO液冷在研发中，赛道空间数百亿，2026年是重要方向，标的包括沃尔德（金刚石）等，产业格局暂未清晰需跟踪。