传媒行业周观点：云游戏关注度提升，板块配置价值已现

万联证券请阅读正文后的免责声明 云[Table_MainInfo] 证券研究报告|传媒 云游戏关注度提升，板块配置价值已现 强于大市（首次） ——传媒行业周观点 日期：2019年11月25日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，Google启动收购云游戏平台Stadia带动游戏板块领涨，云游戏板块关注度攀升。市场表现上，上周沪深300指数下跌0.7%，传媒行业（申万）上涨3.11%，跑赢指数3.8pct；行业PE（TTM）已从2018年低点21.21倍反弹至37.91倍，距离10年均值尚有超20%改善空间。板块当前盈利、估值皆有望修复，5G催化的大趋势叠加政策回暖等边际利好因素驱动，我们认为板块目前具备较高配置价值，建议关注细分领域龙头公司。 投资要点： ⚫ 上周，Google启动收购云游戏平台Stadia带动游戏板块领涨，云游戏板块关注度攀升：国内外巨头纷纷布局云游戏，云游戏题材有望具备持续催化效应。 ⚫ 行业估值距离10年均值尚有20%向上空间，行业关注度提升：上周5个交易日申万传媒行业成交额达1372.15亿元，平均每日成交274.43亿元，日均交易额较上个交易周提升48.99%。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低点21.21倍反弹至37.91倍，当前估值低于10年均值23.15%，尚有向上修复空间。 ⚫ 上周传媒行业超8成个股上涨，整体板块跑赢指数：板块167只个股中，134只个股上涨，30只个股下跌，3只个股持平，上涨股票数占比80.24%。传媒行业上涨3.11%，跑赢沪深300指数3.8pct。 ⚫ 投资建议：传媒板块当前有较高配置价值，一方面板块盈利确定性较高，商誉减值带来的较低基数+5G应用催化，盈利水平有望修复；另一方面，当前估值尚低于板块10年均值水平，性价比较高。5G应用率先在超高清视频、云游戏和云VR中展开，三者的发展既依赖于云能力，更依赖于内容端发力，建议关注具备内容端优势的相关公司。政策层面上，2019年游戏版号审批重新开放，行业监管放松趋势明确。审批开放后，各大游戏平台陆续开始推出云游戏服务，云游戏题材有望具备持续催化效应，建议持续关注。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、行业表现不及预期。 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 传媒行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年11月22日 [Table_DocReport] [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 010-56508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 徐益彬 电话： 0755-83220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn 研究助理: 孔文彬 电话： 021-60883489 邮箱： kongwb@wlzq.com.cn -12%-4%4%12%20%28%传媒沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news@yhfund.com.cn) 万联证券 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行业热点事件及点评 ..................................................................................................... 3 1.1 GOOGLE启动收购云游戏平台STADIA:云游戏关注度持续提升 ................................. 3 1.2 中国广电5G明年正式商用：高清/超高解析视频是应用重点 ................................. 3 2、传媒行业周行情回顾 ..................................................................................................... 3 2.1 传媒行业周涨跌情况 .................................................................................................... 3 2.2 子行业周涨跌情况 ........................................................................................................ 4 2.3 传媒行业估值情况 ........................................................................................................ 5 2.4 传媒行业周成交额情况 ................................................................................................ 5 2.5 个股周涨跌情况 ............................................................................................................ 6 3、传媒行业公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 6 4、投资建议 ......................................................................................................................... 9 5、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ........................................................... 3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ................................................... 4 图表3：传媒各子行业涨跌情况（%）（上周） ............................................................... 4 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ....................................................... 4 图表5：申万传媒行业估值情况（2009年至今） ........................................................... 5 图表6：申万传媒行业周成交额情况（过去一年） ........................................................ 5 图表7：申万传媒行业周涨幅前五（%）（上周） ........................................................... 6 图表8：申万传媒行业周跌幅前五（%）（上周） ........................................................... 6 图表9：传媒行业重要公司重要动态一览（上周） ........................................................ 6 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news@yhfund.com.cn) 万联证券 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行业热点事件及点评 1.1 Google启动收购云游戏平台Stadia:云游戏关注度持续提升 根据TheVerge报道，近日Google正式启动云游戏服务Stadia，这项服务可使玩家无需下载游戏，就可以在手机、浏览器等多个平台游玩电脑和主机游戏。不过，据TheVerge评价，如果期待Stadia的体验会像PC和主机一样好，那玩家可能会失望，虽然正式推出收费版本，但仍然算是一个测试版，到2020年才能真正改变局面。(PingWest品玩) 点评：作为2009年即被提出的概念，云游戏至今才得以推广，原因在于一直以来网络层无法实现低时延的快速传输，进而导致后台云计算平台能力无法得到完全释放。随着5G时代的到来，这一问题将得到有效解决。同时，云游戏比较消耗流量，发展之初一定程度也受到资费的影响。近期，国内外巨头纷纷布局云游戏。除Google外，微软近期公开了其xCloud云游戏计划，亚马逊有望明年推出云游戏服务；国内，腾讯在今年已推出腾讯即玩等3款云游戏平台，华为也与游族网络等公司推出了云游戏解决方案和产品。 1.2 中国广电5G明年正式商用：高清/超高解析视频是应用重点 11月21日，中国广电董事长赵景春出席世界5G大会开幕式时表示，中国广电在5G上的目标是实现广播电视由「户户通」到「人人通」；打造5G媒体和通信融合的创新范例，支撑中国5G领先。他并透露，明年广电5G将正式商用，同时展开个人用户业务和垂直行业应用；2021年要把广电5G网路打造成广连接、服务好的新型网路。对于广电的5G发展，他表示，中国广电会积极选择战略投资者、共建共用合作伙伴、技术业务合作伙伴；同时先前广电5G没有终端支援，与产业链企业共同努力后，目前产业链基本满足规模建网需要；而高清/超高解析视频是中国广电的应用重点，还将推动在智慧家庭、智慧城市、工业互联网等领域的应用。（新浪科技） 点评： 2019年6月，大陆中国广电与中国移动、中国电信、中国联通一起获得了工信部颁发的5G商用牌照。中国广电是目前全世界唯一一家获得5G牌照并用700MHz建网的厂商，这一频段优势，使得其建成全国5G网络需要的基站数量或小于三大运营商，这也将为广电提供全新的业务增长点，并与传统业务融合，实现高清/4K超高清电视直播等。 2、传媒行业周行情回顾 2.1 传媒行业周涨跌情况 沪深300指数下跌0.7%，传媒行业（申万）上涨3.11%，跑赢指数3.8pct。上周市场表现有一定分化，沪深300指数周跌幅0.7%，申万传媒行业周涨幅3.11%，在申万一级行业中排名第5位。 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news@yhfund.com.cn) 万联证券 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 资料来源：Wind、万联证券研究所 年初至今申万传媒行业涨幅在申万一级28个行业中排名第18位。申万传媒行业累计10.85%，在申万一级28个行业中排名第18位，沪深300上涨27.88%，落后于指数17.03pct。 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：Wind、万联证券研究所 2.2 子行业周涨跌情况 上周传媒行业上涨3.11%。子版块表现上，文化传媒涨幅1.79%，营