传媒行业：巨头纷纷入局，云游戏推动传媒板块关注度持续提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年11月24日 传媒 巨头纷纷入局，云游戏推动传媒板块关注度持续提升 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：熊亚威 执业证书编号：S0740517090002 Email：xiongyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 151 行业总市值(百万元) 1506683.30 行业流通市值(百万元) 1040242.23 2 043 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒-周观点】 Stadia上线在即，云游戏关注度提升>>2019.11.17 <<【中泰传媒-周观点】传传媒板块关注度提升，积极配置细分领域龙头公司>>2019.11.10 <<【中泰传媒-周观点】精选三季报业绩超预期个股，关注区块链等新技术>>2019.10.27 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 三七互娱 22.91 0.48 0.91 1.04 1.14 47.98 25.18 22.03 20.10 1.54 买入 完美世界 34.25 1.32 1.64 1.86 2.04 25.95 20.88 18.41 16.79 1.37 买入 吉比特 316.38 10.06 11.53 13.19 15.55 31.46 27.44 23.99 20.35 1.67 买入 芒果超媒 32.52 0.49 1.06 1.39 1.74 66.89 30.68 23.40 18.69 0.75 买入 新媒股份 123.24 1.60 2.72 3.70 4.65 77.09 45.34 33.27 26.52 0.92 买入 电声股份 16.16 0.45 0.61 0.80 1.04 35.56 26.47 20.27 15.57 0.66 未评级 备注：未评级公司盈利预期取自wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周传媒板块上涨4.17%，跑赢沪深300（-0.70%）、创业板（0.26%）与中小板（0.28%），涨幅位于全行业上游。  本周传媒板块大涨，领跑全行业，涨幅位列第二。行业关注度持续提升。其中游戏板块受谷歌云游戏平台上线等利好刺激，相关个股取得较大涨幅，带动整个传媒板块上涨。  云游戏关注度持续提升，继谷歌之后亚马逊也将推出云游戏服务。继Google11月19日正式上线云游戏平台Stadia，微软近期更新其xCloud云游戏的计划之后，又一巨头亚马逊有望在明年推出云游戏服务，与谷歌、微软等展开竞争。国内方面，无论是游戏巨头还是科技公司，都已纷纷布局云游戏。腾讯在今年已经连续发布了腾讯即玩、CMatrix、START三款云游戏平台，游族网络、顺网科技等公司也分别与华为合作推出不同的云游戏解决方案和产品。  云游戏时代，订阅模式或将崛起，行业格局将更加向巨头集中化。微软X019发布会XGP中加入了大量的新游戏，google的Stadia平台也将推出订阅与付费并行的模式，国内厂商方面，顺网科技推出了顺网云电脑测试平台，目前可通过其云平台在PC端畅玩包括DOTA2、PUBG、堡垒之夜、王者荣耀等多款游戏，不久公司也会推出移动端版本。云游戏将带来新的内容展现平台，拉动新增用户和ARPU值。  游戏板块景气度持续高企，业绩增速确定性较高。我们认为游戏板块是当前传媒板块中业绩增长确定性较高的板块。供给端，2019年游戏版号审批重新放开，行业供给逐渐恢复，当下版号审批效率有进一步提升，低基数下实现高增长；需求端，游戏玩家最近一整年对新游戏的需求有望得到集中爆发。此外，硬件升级给内容带来新的操作和展现方式，游戏作为变现效率非常高的内容，有望获得最先的突破，云游戏领域值得重点关注。  5G时代来临，应用端受益，关注云游戏、大屏超高清、VR/AR等板块。 5G的演进将沿着管端云这一思路发展，随着5G网络建设不断推进，5G手机等硬件设备不断迭代，5G相关应用也有望逐步拓展。当下我们认为内容与应用端受益5G发展的有三大方向：云游戏、大屏超高清、VR/AR。  投资建议：（1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；（2）受益5G发展的VR/AR、大屏超高清等板块，重点推荐：芒果超媒、新媒股份；（3）营销板块重点推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标；（4）出版板块重点推荐南方传媒、中信出版；（5）其他行业细分龙头公司， 23449071/43348/20191124 17:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 重点推荐平治信息、值得买。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 23449071/43348/20191124 17:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块上涨4.17%，跑赢沪深300（-0.70%）、创业板（0.26%）与中小板（0.28%），涨幅位于全行业上游。  从传媒各个细分板块来看，本周各子板块均有上涨。互联网板块涨幅最大，为6.76%，电影动画板块涨幅排名第二，为4.27%，广播电视、平面媒体和整合营销板块依次排名3~5位，分别为3.45%、2.02%和1.25%。  从个股来看，长城动漫上涨53.02%，位列第一；聚力文化上涨38.76%，位列第二；鼎龙文化上涨26.58%，位列第三。个股跌幅前三：东方时尚（-13.46%）、天舟文化（-11.39%）、平治信息（-9.06%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 23449071/43348/20191124 17:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告 重大事项： 【华闻集团】关于购买北京环球国广媒体科技有限公司股权暨关联交易的公告：公司与公司实际控制人国广环球传媒控股有限公司及北京环球国广媒体科技有限公司于2019年11月20日在海南省海口市签署《关于北京环球国广媒体科技有限公司股权转让协议》，公司以现金方式购买国广控股持有的环球国广22.95%的股权（对应注册资本1,147.50万元），股权转让价格为23,000.00万元。 【欢瑞世纪】关于终止原部分募集资金投资项目并变更相应募集资金用途的公告：2017年初，公司使用募集资金对外投资设立了北京魔力空间数码科技有限公司，专门从事特效后期制作业务。公司同时接触了部分特效后期行业人才，准备招聘进入魔力空间进行特效后期制作中心的建设和运营。但筹备期间，影视行业市场环境发生了较大变化，为谨慎起见，公司暂缓了特效后期制作中心的建设。目前，市场环境仍然没有显著改善，同时随着产业的去产能，特效后期制作中心显现出部分产能过剩的风险。综合考虑市场不确定性风险以及项目情况，拟终止该项目，并将该项目对应的募集资金用于电视剧的拍摄。 【思美传媒】关于清算并注销控股子公司的公告：公司于2019年11月20日召开第四届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于清算并注销控股子公司的议案》，同意清算并注销控股子公司杭州思美创新科技有限公司、杭州思美视动影业有限公司。思美创新、思美视动自设立以来，相关业务的开展未达到预期，公司为减少费用开支，优化资源配置，提高管理效率，强化对子公司的集中统一管理故而决定注销。 【暴风集团】关于公司与审计机构终止合作的风险提示的公告：暴风集团股份有限公司于近日收到大华会计师事务所（特殊普通合伙）的《告知函》，由于大华会计师事务所（特殊普通合伙）业务规模进一步扩大，2019年报审计业务繁重，在时间和人员安排等方面已不能充分满足公司的需求，特告知辞去2019年报审计会计师。公司将按照相关规定尽快聘请新的审计机构。由于人员流失严重和暂无合作的审计机构，公司存在无法在法定期限内23449071/43348/20191124 17:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 披露 2019 年年度报告的风险。 【联创股份】关于控股股东,实际控制人收到中国证监会调查通知书的公告：公司于 2019 年11月 19日收到公司控股股东、实际控制人、董事长李洪国先生转发的中国证监会《调查通知书》[鲁证调查字（2019090）号]。因李洪国先生涉嫌违法违规减持“联创股份”及未按规定披露，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对其立案调查。 【联创股份】关于收到山东监管局行政监管措施决定书的公告：公司于2019年4月8日收到中国证券监督管理委员会山东监管局下发的《监督检查通知书》，决定自2019年4月15日起对公司开展现场检查。公司于2019年11月19日收到中国证券监督管理委员会山东监管局出具的行政监管措施决定书《关于对山东联创产业发展集团股份有限公司采取出具警示函措施的决定》（【2019】64号），经现场检查，发现公司存在以下需整改的问题，具体内容如下：年度报告中关联方借款事项披露不准确、不完整；2019年一季报业绩承诺事项披露不准确；临时报告披露不准确、不完整；财务处理不规范，导致定期报告不准确；商誉减值测试不规范，影响定期报告准确性。上述事项违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、第二十一条的规定，中国证券监督管理委员会山东监管局对公司采取出具警示函的监管措施，并决定关情况记入证券期货市场诚信档案。 【ST中南】关于诉讼事项的公告：2018年1月23日，公司（被告）作为出票人开具了一张商业承兑汇票, 汇票金额为1500万元人民币，汇票到期日为2018年7月21日,收票人为江阴中昌节能科技有限公司。2018年1月26日，江阴中昌节能科技有限公司将前述商业承兑汇票背书转让给深圳市富德小额贷款有限公司（原告）。该商业承兑汇票于2018年7月21日到期，原告多次向被告催讨，至今被告一直未履行支付义务。原告为维护自身合法权益，向法院提起诉讼。公司于近日收到江阴市人民法院送达的《民事起诉状》、《传票》、《民事裁定书》(2019)苏0281民初15208 号等材料，案件裁定结果为冻结公司的银行存款人民币1500万元或查封等值财产。 【数知科技】关于提起仲裁的公告：2019年7月4日，公司第四届董事会第八次会议审议通过了《关于终止收购浙江华坤道威数据科技有限公司的议案》，终止收购浙江华坤道威数据科技有限公司100%股权并募集配套资金，公司管理层屡次与交易对方开展协商交易订金退回相关工作，但并未达成一致。公司遂向中国国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁申请，同时进行财产保全准备工作。11月21日，浙江省杭州市西湖区人民法院作出受理保全申请的通知（（2019）浙0106财保71号），做出概括性保全裁定：冻结原交易对手方持有的华坤道威4,050万元股权份额，占华坤道威总股本81.00%。 【文投控股】关于累计诉讼,仲裁事项的公告：公司（含子公司）近12个月内未披露的重要诉讼、仲裁事项的累计涉及金额约6601.3万元，其中4起案件已结案。 周重点新闻：  亚马逊计划明年推出云游戏服务。在谷歌11月19日推出云游戏服务Stadia、