国产AI短剧规模持续冲高，海外高管言论引发舆论危机

行情回顾

• 港股表现：恒生指数周跌3.30%，恒生科技指数周跌5.45%。恒生科技指数领跌，成长板块受挫。
• 美股表现：道指、标普500、纳指周跌分别为-1.57%、-0.80%、-0.66%。纳斯达克互联网指数周跌2.04%，纳斯达克中国金龙指数周跌4.03%。
• 宏观流动性：美国8月CPI同比增3.4%，核心CPI环比超预期，市场预期美联储9月加息25基点概率升至85%以上，10年期美债收益率一度近5%。中美10年期国债利差走阔至327基点创历史新高。
• 资金流向：南向资金全周净买入201.05亿港元，连续5日加仓，小米、百度、阿里巴巴、腾讯获亿元级净买入。
• 行业数据：资讯科技行业周跌4.26%，软件板块周跌5.97%，媒体板块周跌9.83%。
• 估值水平：软件与服务板块PE-TTM为21.65x（近一年0.41%分位），PS-TTM为3.08x（近一年最低分位）。恒生科技指数PE-TTM为22.62x。纳斯达克100指数动态PE约30.23x（过去一年4.40%分位）。

行业要闻

• 软件：智谱完成约50亿美元融资，开源GLM-5.3模型权重。外滩大会聚焦AI从“生成”到“执行”的跃迁。
• 电商：顺丰与阿里共建电商履约与智能物流网络。内地电商利润率呈结构性转变，阿里、京东受青睐。快手上线“明日达”物流服务，时效竞争延伸至内容电商。
• 游戏及文娱：腾讯《王者万象棋》全平台上线，预约量超7000万。AI漫剧占据短剧热播榜，内容生产范式加速重构。

投资建议

• 短期逻辑：美国加息预期压制成长股估值，南向资金逆势加仓显示内资低位承接意愿。AI板块内部高切低特征明显，智谱等前期涨幅较大标的回调。
• 产业主线：AI能力与业务场景深度融合，智谱加码研发投入，外滩大会聚焦AI应用落地。AnthropicCEO呼吁放慢AI发展步伐，短期对板块形成负面影响。
• 中长期观点：软件与服务板块估值处于历史低位，安全边际充分。建议关注腾讯控股、阿里巴巴-W、百度集团-W等AI应用商业化领先企业，以及金山软件、金蝶国际等受益国产大模型生态扩容的标的。

风险提示

国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。