周度观点

本周氧化铝市场供应端小幅收紧，主要由于山西某企业复产而广西某企业检修。尽管供应端存在小幅波动，但整体市场仍呈现供过剩状态。国产铝土矿供应端扰动延续，但企业对高价国产矿接受度不高，价格整体横盘；进口矿发运量环比回落，但国内港口库存高位，矿价上行压力较大，地缘冲突升级推升海运费，成本端形成支撑。预计未来供应端变化需关注国内企业检修计划、新产能投放、几内亚矿端扰动及海运费走势。

氧化铝市场整体供过剩，价格低位偏弱震荡。关注点包括国内企业检修计划、新产能投放、几内亚矿端扰动及海运费走势。电解铝市场方面，国内开工高位，海外产能持续增长，需求端9月旺季效应逐步显现但终端需求未全面复苏。成本压力及宏观不确定性抑制采购意愿，南网首批框架招标协议签订窗口临近，但下游提货偏谨慎，国网地方项目启动较晚。LME库存低位，铝价存在支撑，但短期宏观面压制较大，预计价格震荡运行。

本报告重点分析了氧化铝和电解铝市场的供应端、库存端、市场观点及风险提示。氧化铝市场关注国产矿供应、进口矿发运、港口库存及成本支撑；电解铝市场分析宏观面影响、全球产能增长、需求端旺季效应及库存变化。报告还提示了美伊地缘演变、美联储政策走向、几内亚出口配额政策、国内新产能投放节奏及下游需求等风险因素。

当前氧化铝市场供过剩，价格低位偏弱震荡。国内社库高位，氧化铝厂成品库存累库，电解铝厂原料库存持稳，港口库存减少。电解铝市场国内社库持续去库，截至9月10日为79.6万吨，周去库1.9万吨，铝水比例走高至78.93%。全球产能维持增长，需求端9月旺季效应逐步显现但终端需求未全面复苏，成本压力及宏观不确定性抑制采购意愿。LME库存低位，铝价存在支撑，但短期宏观面压制较大。

本报告提示了多项风险，包括美伊地缘演变可能加剧市场不确定性，美联储政策走向对宏观环境的影响，几内亚出口配额政策超预期收紧可能改变铝土矿供应格局，国内新产能投放节奏超预期可能加剧市场供过剩状态，以及下游需求不及预期可能导致库存持续累积。这些因素均需密切关注，以评估市场潜在变化。