大越期货沪镍、不锈钢周报

沪镍及不锈钢市场分析总结

一、核心观点与策略

• 沪镍观点：本周沪镍维持区间震荡，重心小幅下移，伦镍同步偏弱。基本面多空博弈，全球显性库存高位压制反弹空间，国内仅小幅去库。金九不锈钢旺季兑现不及预期，钢厂以刚需采购为主、压价明显，电池端需求平淡。多数湿法冶炼厂已陷入现金亏损，成本形成下方支撑。印尼水电、RKAB政策带来阶段性扰动，但暂无大规模实质性减产。整体仍是弱需求、高库存格局，镍价在成本支撑与库存压力之间拉锯。
• 操作策略：沪镍主力震荡偏弱，关注125000一线支撑；不锈钢主力震荡偏弱，向下寻底待确认，暂观望。

二、基本面分析

1. 产业链价格变化

• 镍矿：矿价回落，海运费持平。中国14港镍矿库存增加15.35万湿吨至1254.9万湿吨，菲律宾镍矿减少，其他国家镍矿增加。7月镍矿进口量环比增加7.2万吨，增幅18.5%。供应宽松预期与需求疲软博弈，矿端支撑松动。
• 沪镍现货：价格重心小幅上移，但成交清淡。LME库存持续高企压制反弹空间，印尼RKAB配额审批及WBN复产带来供应宽松预期，不锈钢与新能源需求均以刚需采购为主，现货缺乏实需锚点。

2. 电解镍市场

• 产量：8月中国精炼镍产量27867吨，环比减少9.48%，同比减少24.06%。1-8月累计产量264577吨，同比减少6.57%。9月预估产量27385吨，环比减少1.73%，同比减少25.57%。产能利用率52.90%。
• 进出口：7月精炼镍进口量20942.203吨，环比减少18.48%，同比减少45.13%；净进口20343.864吨，环比减少25.36%，同比减少205.56%。1-7月累计进口170394.275吨，同比增加37565吨，增幅28.28%。7月出口量598.339吨，环比减少66.96%，同比减少14947吨；1-7月累计出口12467.685吨，同比减少91809吨，降幅88.04%。
• 硫酸镍：8月实物产量22.22万吨，金属产量约4.89万吨。电池级硫酸镍报价29700元/吨，下跌100元/吨；电镀级硫酸镍报价33750元/吨，持平。
• 库存：LME库存增加3552吨至274320吨；上期所库存减少847吨至110552吨；社会库存减少416吨至112395吨。

3. 镍铁市场

• 价格：低镍铁持平，收于3550元/吨；高镍铁下降20元/镍，收于1110元/镍。
• 产量：8月中国&印尼镍生铁产量金属量总计17.45万吨，环比增幅4.52%。1-8月总产量129.49万吨，同比降幅7.28%。
• 进口：7月中国镍铁进口量64.1万吨，环比减少11.5万吨，降幅15.2%；同比减少19.5万吨，降幅23.3%。1-7月累计进口572.2万吨，同比减少67.1万吨，降幅10.5%。
• 库存：8月可流通库存4.89万吨，折合0.35万镍吨。

4. 不锈钢市场

• 价格：304不锈钢价格下跌150元/吨。
• 产量：8月不锈钢粗钢产量374.13万吨，其中300系产量环比上升7.85%。
• 进出口：7月进口量11.64万吨，出口量39.14万吨。
• 库存：9月11日无锡库存60.28万吨，佛山库存33.47万吨，全国库存115.14万吨，环比下降0.64万吨。

5. 新能源汽车产销

• 产销：前7个月新能源汽车产销分别完成901.4万辆和900.7万辆，同比增长近10%。7月产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比增长26.8%和23.7%。
• 动力电池：7月产量218.0GWh，环比增长5.8%，同比增长62.9%。1-7月累计产量1286.9GWh，同比增长54.9%。

三、技术分析

• 沪镍主力合约：技术面整体转弱，MACD呈空头信号，布林带开口向下，价格沿下轨运行，KDJ指标处于低位但未见明显超卖修复迹象。黄金分割线显示126000元/吨附近存在短期支撑，但上方127500-128000区间压力较重。持仓方面，空头氛围主导，国泰君安等机构空单增加明显，显示资金在价格破位后主动加码做空，整体技术面与持仓结构均指向短期偏空格局。

四、研究结论

• 沪镍：短期震荡偏弱，关注125000一线支撑，长期仍受高库存压制，需关注成本支撑与供应扰动。
• 不锈钢：震荡偏弱，向下寻底待确认，暂观望，旺季兑现不及预期，需求疲软。