北交所新股申购报告：型钢轧辊国家级单项冠军+境内市占第一，服务宝武/安米等全

这份研报主要分析了凯达重工作为一家专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件研发、生产、销售的国家级“制造业单项冠军”企业的投资价值。报告指出，公司产品主要应用于型钢轧制，服务于宝武集团、安米集团等国内外知名钢铁企业，2024年型钢轧辊（含辊环、辊轴）销量位列境内行业第一。公司拥有84项专利，其中发明专利43项，掌握9项核心技术，2025年核心技术产品收入占比达90.72%。

型钢轧辊行业的发展趋势向好。全球轧机及其他金属加工机械市场规模预计从2020年的291.8亿美元增长至2030年的401.8亿美元。中国冶金专用设备出口达34.12亿美元，全球轧机用轧辊对外出口金额从2020年的3.61亿美元增长至2025年的6.97亿美元，CAGR达14.06%。国内型钢轧辊细分市场规模约15.21万吨，凯达重工2024年占有率居首，且中国金属轧机用轧辊对外出口金额持续增长，为公司出口提供广阔市场空间。

研报重点分析了凯达重工的核心竞争力、市场地位和财务状况。核心竞争力方面，公司掌握9项核心技术，2025年核心技术产品收入占比达90.72%；市场地位方面，公司2024年型钢轧辊销量位列境内行业第一，服务宝武集团、安米集团等知名客户；财务状况方面，2025年公司实现营收4.77亿元，同比增长3.73%，归母净利润7,085万元，同比增长12.92%，毛利率、净利率分别为26.32%、14.85%。

当前型钢轧辊市场呈现稳步增长态势。国内型钢轧辊细分市场规模约15.21万吨，凯达重工2024年占有率居首。全球轧机用轧辊对外出口金额持续增长，从2020年的3.61亿美元增长至2025年的6.97亿美元，CAGR达14.06%。中国作为主要出口国，冶金专用设备出口达34.12亿美元，为国内企业提供了稳定的国际市场空间。同时，公司掌握核心技术，产品以铸造轧辊为主，市场竞争力强。

研报提示了以下几个风险：一是下游行业波动风险，轧辊需求与钢铁行业景气度密切相关，若钢铁行业景气度下降，可能影响公司业绩；二是国际贸易摩擦风险，全球贸易环境不确定性增加，可能对公司出口业务造成影响；三是新股破发风险，作为北交所新股，存在破发可能性，投资者需谨慎评估。此外，公司募投项目达产后将新增轧辊产能，需关注产能扩张带来的市场竞争风险。