主业保持稳健，有序拓展电源产品

2026-09-11 太平洋证券 Max

核心观点：锐明技术2026年中报显示，公司主业保持稳健，AI解决方案和视频设备业务收入稳步增长，但整体利润有所下降。公司有序拓展电源产品线，高压直流（HVDC）电源产品按计划推进，UPS产品已批量交付。
关键数据：
- 2026年上半年，营业收入12.38亿元（同比增长7.09%），归母净利润1.11亿元（同比减少45.33%），扣非归母净利润1.10亿元（同比减少38.17%）。
- AI解决方案收入9.83亿元（同比增长3.88%），毛利率43.55%；视频设备收入1.99亿元（同比增长6.96%），毛利率39.78%。
- 公司毛利率为42.10%（同比减少5.82pct），净利率为9.07%（同比减少8.72pct）。
业务进展：
- FT Cloud平台发布三位一体的AI Agent体系，支持物流路径规划、驾驶员疲劳预警等场景。
- UPS产品已实现批量交付，客户订单量稳步增长；新一代服务器电源产品将于三季度逐步试产。
投资建议：
- 预计2026-2028年营业收入分别为31.99/41.16/50.97亿元，归母净利润分别为5.08/6.70/8.67亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：新业务进展不及预期、技术研发不及预期、市场竞争加剧。

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锐明技术2026年中报核心内容有哪些？

锐明技术2026年中报显示，公司主业保持稳健，AI解决方案和视频设备业务收入稳步增长，但整体利润有所下降。AI解决方案收入9.83亿元，同比增长3.88%；视频设备收入1.99亿元，同比增长6.96%。公司有序拓展电源产品线，高压直流（HVDC）电源产品按计划推进，UPS产品已批量交付。

电源行业发展趋势如何？

锐明技术2026年中报显示，电源行业正经历有序拓展，高压直流（HVDC）电源产品按计划推进，UPS产品已批量交付。AI解决方案和视频设备业务收入稳步增长，但整体利润有所下降。公司FT Cloud平台发布三位一体的AI Agent体系，支持物流路径规划、驾驶员疲劳预警等场景，体现行业智能化发展趋势。

锐明技术报告重点分析了哪些方向？

锐明技术报告重点分析了AI解决方案和视频设备业务的发展情况，以及电源产品线的拓展进展。AI解决方案收入9.83亿元，毛利率43.55%；视频设备收入1.99亿元，毛利率39.78%。公司高压直流（HVDC）电源产品和UPS产品均按计划推进，新一代服务器电源产品将于三季度逐步试产。

当前电源市场竞争现状如何？

锐明技术2026年中报显示，电源市场竞争激烈，公司毛利率为42.10%（同比减少5.82pct），净利率为9.07%（同比减少8.72pct）。公司有序拓展电源产品线，高压直流（HVDC）电源产品按计划推进，UPS产品已批量交付，但整体利润有所下降，体现市场竞争压力。

锐明技术研报有哪些风险提示？

锐明技术研报提示，新业务进展不及预期、技术研发不及预期、市场竞争加剧是主要风险。公司有序拓展电源产品线，高压直流（HVDC）电源产品和UPS产品均按计划推进，但AI解决方案和视频设备业务增长放缓，毛利率和净利率均有所下降，需关注市场竞争和技术研发风险。