2026H1中报解读：全A盈利加速上行，科技与资源景气引领

核心观点

• 全A盈利加速上行，ROE稳步回升：2026H1全A营收端延续扩张态势，利润增速进一步抬升，归母净利润累计同比增速为19.4%（非金融两油为19.8%），单二季度同比增速为29.4%（非金融两油为23.3%）。主板、创业板盈利提速，科创板维持高增长。中盘板块盈利改善力度最强。全A ROE在2026Q2回升至7.6%，环比+0.5pct，ROE确认回升拐点可能意味着盈利修复有望逐步成为市场的主要支撑。
• 科技与资源品维持高景气度，其他板块景气度扩散：AI算力硬件与资源品延续较高景气度，TMT板块中电子利润增速上行至195.1%，计算机利润增速保持57.6%。除科技与资源品主线外，周期板块多点走强，具备全球竞争优势的制造业盈利亮眼，保险、证券盈利弹性凸显。
• 2026H2投资策略：A股将延续结构性分化格局，盈利景气度仍是定价核心标尺。策略上应从进攻优先向攻守兼备的哑铃型配置转变，重点围绕四大主线布局：
  • 科技成长主线：AI算力全产业链，包括上游核心硬件（算力芯片、光模块、存储芯片等）、中游算力集成运营（AI服务器、数据中心、算力运营）、下游场景落地（AI大模型、智能驾驶、具身智能和相关AI应用等）。
  • 资源品主线：工业金属（铜、铝）、能源金属（锂、钴、镍）、小金属（稀土、钨等）。
  • 出口制造主线：机械设备（工程机械、工业机器人）、风电设备及储能系统、电力输变电设备。
  • 稳健防御主线：公用事业、大型央国企及部分具备垄断属性的优质资产。

关键数据

• 2026H1全A营收累计同比增速为7.6%，利润增速为19.4%。
• 2026Q2全部A股扣非ROE（TTM）回升至7.6%，环比+0.5pct。
• 2026H1电子板块利润增速为195.1%，计算机板块为68.3%。
• 2026H1有色金属板块利润增速为106.6%，能源金属、工业金属、小金属、贵金属归母净利润增速仍维持高位。
• 2026年全球AI芯片市场规模达到892亿美元，同比增长38.5%。
• 2025年全球数据中心用铜量达70万吨，同比增长50%。
• 2025年全球人形机器人销量约1.24万台，同比增长137%。

研究结论

当前A股市场盈利景气度提升，科技与资源品维持高景气度，其他板块景气度扩散。未来投资策略应从进攻优先向攻守兼备转变，围绕科技成长、资源品、出口制造、稳健防御四大主线进行布局。