境内外双轮驱动，8英寸放量抬升盈利斜率

本报告聚焦碳化硅外延片行业，指出行业正从产能扩张转向有效产能、成本控制和客户认证能力竞争。瀚天天成作为全球龙头，拥有覆盖境内外头部客户的客户基础，是全球首家实现8英寸碳化硅外延片大规模商业供应的企业，并于2025年12月首发12英寸外延片。公司技术先发优势、规模化供应能力与优质客户资源构成核心竞争壁垒。

碳化硅外延片行业正经历从产能扩张向有效产能、成本控制和客户认证能力竞争的转变。瀚天天成积极拓展AI算力中心、智能电网及储能等全新下游市场应用，开发高压外延产品挖掘增长动能。行业未来将围绕技术领先、成本控制和客户资源整合展开竞争，8英寸及12英寸产品将成为重要发展方向。

研报重点分析了瀚天天成的技术领先优势、客户资源、产能布局和财务表现。公司是全球首家实现8英寸碳化硅外延片大规模商业供应的企业，并首发12英寸外延片。2024年公司碳化硅外延片全球市场份额达31.6%，位居第一。2025年8英寸产品销量同比增长超100%，公司在马来西亚槟城建设年产40万片8英寸外延片生产基地。

当前碳化硅外延片市场呈现龙头企业加速扩张的态势。瀚天天成凭借技术先发优势、稳定的规模化供应能力和优质客户资源，占据行业领先地位。公司产品已切入英伟达AI数据中心供应链，并持续拓展AI算力中心、智能电网及储能等下游市场。行业整体进入从量变到质变的阶段，有效产能、成本控制和客户认证成为竞争关键。

本报告提示碳化硅外延片行业面临技术迭代快速、产能扩张风险以及客户认证不确定性。公司虽在技术领先和客户资源方面具有优势，但仍需持续投入研发以应对技术快速迭代。此外，下游客户认证周期和市场需求变化可能影响公司业绩兑现节奏，需关注行业竞争加剧和原材料价格波动等潜在风险。