每日品种聚焦：铜

铜市场

• 市场动向：智利8月铜出口额下滑3.2%，美国商务部建议2027年1月1日对阴极铜加征15%关税，2028年1月1日进一步上调至30%，市场关注总统90天决策期。前期精炼铜关税预期推动海外铜资源流入美国，COMEX库存累积，美国铜进口量创历史新高。南美天气扰动导致中国铜精矿到港恢复偏慢，短期原料紧张。智利8月铜出口额降至46.2亿美元，较7月下降14%，较去年同期下降3.2%，主要受运营挫折影响。
• 行情研判：供应端扰动频繁，新兴需求旺盛，市场提前交易铜关税，精炼铜持续流入美国，现货供应紧张推升盘面创新高。关税贸易冲击全球库存，库存集中在美国导致短期供应紧张。需求端长期向好支撑与供给端偏紧共振，本轮铜价暴涨是短期关税预期、中期供给偏紧与长期需求增长共振的结果。铜价过高将倒逼替代技术，矿端新增产能逐步释放与宏观经济波动将制约价格上行空间。主力10合约重回11万元上方，短期冲高动能，支撑108000，低多策略为主。

锌市场

• 市场动向：长江现货0#锌均价上涨，期价走强带动现货跟涨，贸易商交投活跃，下游畏高情绪显现。加工费（TC）创新低，冶炼厂深度亏损，减产预期强烈。海内外锌矿减产超预期，全球锌矿供给紧平衡。LME锌库存增加，海外供应压力显现。总体需求未现亮点，季节性淡季影响下游订单，镀锌利润下滑。
• 行情研判：海内外锌矿减产，供给收缩预期强烈，国内锌锭出口窗口打开，社会库存快速去化，短期助力锌价攀升。当前锌价高位运行，下游采购意愿受抑，呈现“资金市”特征。海外挤仓情绪和国内去库支撑盘面，但国内需求偏弱、锌价高位下游畏高，海外交仓可能带来结构松动。主力10合约创新高，短期涨幅较大，追高风险增加，注意回落风险。

铁矿市场

• 市场动向：港口现货成交环比上涨，钢厂日均铁水产量增加，盈利率下降。全球铁矿石发运总量增加，澳洲巴西发运量环比增加。铁矿石期货单日开仓量限制为5000手。焦煤供应收紧支撑钢材价格，钢材价格走强改善钢厂盈利，向上游传导支撑铁矿石。铁矿石库存持续下降，钢贸商现货交易活跃，高炉开工率连续两周下滑。
• 行情研判：海外矿山新增产能逐步释放，铁矿发运量高位运行，整体供给宽松。季节性需求旺季临近，市场关注需求端能否持续增长。钢厂盈利水平偏弱，铁水回升力度有限。双焦短期回落带动黑色系整体估值重心下移，短期跷跷板效应下铁矿反弹延续。节前补库结束、旺季需求验证不及预期、铁水产量进一步回落，叠加供给端宽松预期，矿价面临较大回调压力。主力01合约反弹无力后再度回落，当前仍处于震荡修复阶段，反弹力量不强，重要压力750压制，维持弱势思路。