铜市场
- 市场动向：美国一季度GDP下修，PCE环比增速放缓，显示消费动能衰退，市场担忧美国“浅衰退”升温，降息预期增强，美元指数创2022年初以来新低。全球铜精矿现货TC连续16周处于负值区间，矿端供应紧缺超预期。LME库存降至近一年低位，0-3月BACK结构创2021年以来最阔水平，现货紧张。国内精炼铜产量受原料限制，6月产量环比持平，但西部矿业玉龙铜矿三期工程获批，中长期供应增量预期强化。6月电解铜现货库存微降，库存去化停滞，但现货升水企稳，下游补库积极，显示需求韧性。沪伦比值修复，出口利润窗口打开，冶炼厂增加出口，国内供需呈现“紧平衡”。
- 研究结论：高盛上调2025下半年铜价预期，源于全球供应趋紧。美国对工业金属的调查引发铜资源向本土市场涌入，美国以外地区供应收紧，区域性短缺风险加剧。铜价突破大涨，关键支撑77500，低多策略不变。
锌市场
- 市场动向：2025年1-4月全球锌矿产量同比增长2%，6月锌矿到港量环比下降37%，出港量环比增长155%，港口库存小幅去库。国内锌精矿企业生产利润可观，预计6月开工率环比上升，产量增加。精炼锌需求疲软，售价拖累，5月炼企冶炼亏损，6月产量仍难大幅增长，净进口量预计下滑，下游消费指数下降。
- 研究结论：秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂罢工停产支撑锌价，但消费淡季终端需求下降，全球锌精矿供应增长及需求淡季打压锌价。精炼锌受成本和库存去库支撑。若中美关税谈判利好及消费淡季结束，锌价有望走强。主力合约22680附近面临反弹突破，观察突破有效性，突破前仍需注意冲高回落风险。
铁矿市场
- 市场动向：6月26日全国主港铁矿石成交环比减19%，建筑钢材成交环比增6.2%。日均铁水产量及高炉开工率环比持平，钢厂盈利率不变。全球发运量增加，澳洲巴西铁矿发运总量环比增218.8万吨。45港库存环比增36.07万吨，港口库存小幅累库。钢厂进口矿库存环比降88.77万吨。美元疲软推动铁矿石价格上涨，澳大利亚矿商股价上涨。
- 研究结论：短期成材终端需求对铁矿有一定支撑，6月铁水均值预计维持在240万吨以上，关注7月铁水产量变动。铁矿石供需格局变化，钢厂生产积极，终端消耗持续回升，需求韧性表现尚可，给予矿价强支撑。主力09合约发起新一轮反弹，挑战关键压力730，短期冲高仍面临抛压，突破压力前仍高空策略对待。
