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能源不可能三角具体指什么？
能源不可能三角是指供给充足、低碳清洁、价格低廉三者无法同时满足的现象。供给充足通常指政策追求的目标，如中国的“四个革命”；低碳清洁是双碳目标驱动下的能源转型；价格低廉则反映市场化改革下的供需变化，例如2015年9号文后的电价调整。三者之间存在系统自由度受限及内生目标互斥的问题，当前低碳清洁和供给充足相对更重要，未来将在供给充足和价格低廉之间进行相机抉择。
电力供需平衡的核心关注点是什么？
电力供需平衡的核心关注点包括电量平衡和电力负荷平衡，其中后者更为重要，需要特别考虑极端条件下的电力负荷。需求端特征表现为尖峰负荷日益凸显，这源于第二产业占比压缩、第三产业和居民生活用电习惯相近、电气化水平提升以及极端天气影响等多重因素。供给端特征则在于新能源占比持续增加，但其支撑和调节能力较弱，消耗了电力系统的灵活性资源；同时火电利用小时数下降，成本上升，如煤炭价格高位导致的情况。
报告如何分析电力负荷平衡？
报告分析电力负荷平衡时指出，保供电源主要包括火电（煤电）、核电和部分有原材料库存的水电，而风光等新能源属于气象资源半生品，无库存。供给端边际收缩的主要因素是火电，由于煤电已核准装机见顶，新投产周期接近尾声，基建投资增速放缓。需求端则表现为最大负荷增速快于用电量增速，预计至少在2027年后需求将快于供给增量。从供需判断来看，2025年有效装机增量预计会多于最大负荷增量，供需偏宽松；而2027年开始需求将快于供给增量，供需关系将转为紧张。
报告对电价走势有何判断？
报告基于宏观、中观、微观层面的分析，均指向电价存在上涨空间。具体而言，宏观层面考虑能源不可能三角的约束，中观层面分析电力供需平衡的变化，微观层面则关注成本传导等因素。虽然短期内可能存在波动，但从长期趋势看，电价上涨是较为确定的方向。报告指出，年底或明年年底的供需变化将验证这一结论。此外，报告还提到盈利结构分层的问题，调节性电源（如火电）有望获得超额收益，存在调节性溢价。
研报存在哪些风险提示？
研报在分析电力行业发展趋势时，也提示了相关风险。首先，新能源占比持续增加可能导致电力系统灵活性资源不足，影响电网稳定运行。其次，火电作为主要保供电源，其成本受煤炭价格等外部因素影响较大，存在成本波动风险。此外，电力市场化改革仍在推进中，政策变化可能对电价和行业盈利产生不确定性影响。最后，极端天气事件也可能对电力供需平衡造成冲击，需要密切关注。