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本报告探讨了我国老能源保供的故事是否还会延续的问题。当前,老能源的保供困境在于两点:一是“双碳”目标导向下,未来煤炭需求触顶回落的预期导致煤企长期资本开支意愿走弱;二是当下地缘局势动荡、叠加全球能源价格中枢上移,倒逼我国降低油气进口依赖。因此,在煤炭需求达峰(预计在2028年附近)之前,能源供需紧平衡的局面不会出现扭转,保供的故事仍将延续。年底附近若进口依然未见好转,用煤旺季保供压力将再次加剧。