调理品业务高速增长，产能释放打开中长期成长空间

该研报主要分析了公司2026年上半年的经营业绩，显示收入29.9亿元同比增长17.9%，归母净利1.80亿元同比增长32.0%。特别关注了调理品业务的高速增长，1H2026调理品收入达4.18亿元，同比激增106.20%，销量2.65万吨同比增长86.02%。同时，诸城项目稳步推进，已投产36个养殖场，为肉鸡宰杀量和肉食加工能力提升奠定基础。公司预计2026-2028年营收将保持增长，维持买入评级。

当前肉鸡行业正经历产能释放和结构调整阶段。受法国禽流感封关及美国引种恢复不确定性影响，我国白羽祖代引种量在2026年1-5月降至35.2万套的历史低点，预计将支撑2026-2027年产业链价格，利好2027年优质商品代鸡苗及毛鸡鸡肉市场。诸城项目全部建成后，将显著提升肉鸡宰杀和加工能力，推动行业规模化发展。调理品业务作为新增长点，受益于产能扩张，市场前景广阔。

研报重点分析了公司调理品业务的爆发式增长，详细披露了收入、销量及毛利率的显著提升，并指出一、二期项目产能持续释放是主要驱动因素。同时，关注了诸城项目的投产进度及其对肉鸡产业链的支撑作用，以及公司整体盈利能力的改善。报告还预测了未来三年营收和净利润的增长趋势，并基于此维持买入评级。

目前肉鸡市场呈现供需阶段性失衡特征。由于祖代引种中断导致商品代供应减少，预计短期内产业链价格将保持高位，利好优质肉鸡产品。公司诸城项目逐步投产，正逐步提升市场供应能力。调理品业务作为差异化发展方向，市场接受度逐步提高，产销量稳步增长。整体来看，行业正从疫情后恢复阶段向更可持续的规模化发展过渡。

研报提示的主要风险包括：一是疫情反复可能影响养殖环节；二是政策调整可能对行业准入和经营产生影响；三是海外引种中断若持续可能进一步加剧国内祖代鸡苗短缺；四是原材料价格大幅波动可能侵蚀利润空间；五是畜禽产品价格持续低迷可能导致行业盈利承压。这些风险需持续关注，但报告认为公司具备较强的抗风险能力。