Q1业绩同比高速增长，GPU芯片业务打开新成长空间

2027E2,03327.115719021.17.88.40.1947.239.04.13.7增持（首次评级）股票信息行业2025年6月27日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师邹 兰兰执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com相关研究-9%39%87%135%183%232%280%328%2024-072024-10华东重机 2025-02沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。GP U市 场前 景广阔，GPU芯片业 务打开新成 长空间：根据Jon PeddieResearch (JPR)的最新报告，2024年全球GPU市场预计将超过985亿美元，显示出强劲的成长动能。贝哲斯咨询预测：2024-2029年全球图形处理器（GPU）市场规模预计将以21.2%的复合年增长率增长，到2029年市场规模将增至2000.8亿美元。在海外禁令趋严态势下，构建自主可控的集成电路产业体系已上升为国家战略，国内厂商GPU芯片在性能和生态上加速追赶，国内厂商有望逐步增加市场份额，未来成长空间广阔。公司控股子公司锐信图芯处于集成电路产业的GPU芯片设计环节，目前的第一代产品瞄准国内的国产化信创市场。锐信图芯的产品和技术方案有GPU芯片、GPU芯片模组（独立显卡）、GPU芯片软硬件技术解决方案。锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列已经与国内主流CPU、操作系统等生态厂商完成适配，在国产化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通等行业。首次覆盖，给予“增持”评级：公司主要从事集装箱装卸设备业务、光伏电池组件业务及GPU芯片设计业务。公司经过多年对港口自动化设备相关技术的研发投入，系列产品已经较为成熟且具有较强的市场竞争力，目前公司已成为国际一线集装箱码头运营商的设备供应商，海外市场占有率不断提升。公 司光伏 电池组件 业务的 载体为 控股子公 司华东 光能， 产品主 要为高效TOPCon电池片，采用N型技术路线。公司新增GPU芯片设计业务，业务载体为子公司锐信图芯；锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，目前的第一代产品瞄准国内的国产化信创市场，BF2000系列GPU芯片对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。未来，随着公司光伏产业链产能逐步出清完成和公司图形+AI的新一代GPU芯片产品落地，公司业绩有望持续增长，给予公司“增持”评级，预估公司2025-2027年归母净利润为1.33亿元、1.57亿元、1.90亿元，EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元，对应PE分别为56X、47X、39X。风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧，新品研发不及预期。 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A流动资产2240现金470应收票据及应收账款71其他应收款2预付账款29存货342其他流动资产1326非流动资产869长期股权投资11固定资产368无形资产40其他非流动资产451资产总计3109流动负债1561短期借款80应付票据及应付账款660其他流动负债821非流动负债135长期借款0其他非流动负债135负债合计1695少数股东权益-16股本1008资本公积3024留存收益-2640归属母公司股东权益1430负债和股东权益3109现金流量表（百万元）会计年度2023A经营活动现金流212净利润-836折旧摊销75财务费用4投资损失-2营运资金变动210其他经营现金流762投资活动现金流-273资本支出407长期投资130其他投资现金流4筹资活动现金流-93短期借款-117长期借款-41普通股增加0资本公积增加0其他筹资现金流64现金净增加额-151资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级