图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%天胶黑色畜牧谷物贵金属油脂煤炭非金属建材化工棉纺糖金属D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%能源畜牧农产品贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-11-29 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 鲍威尔暗示美联储12月加息 全球短期流动性存再度收紧可能性 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国第三季度GDP修正值  德国央行公布2017年金融稳定报告  英国央行行长卡尼发言  美联储主席耶伦在国会联合经济委员会就美国经济前景作证词 全球宏观观察： 参院听证会全面答疑 准美联储主席暗示12月可能加息。距离正式成为美联储主席一步之遥，鲍威尔表态延续了联储政策，表达继续逐步撤除宽松的观点，提出通胀可能影响加息速度，并支持对部分银行放宽监管。本周二美国参议院银行业委员会就鲍威尔的美联储主席提名举行听证会，鲍威尔宣读证词后接受议员提问。他表示，美联储资产负债表规模仍将高于危机前水平。缩表将耗时3-4年，规模将缩减到2.5-3万亿美元。联储将主要持有美国国债。利率政策方面，鲍威尔说，是时候实现利率正常化了。美联储今年12月货币政策会议决定加息的理由正在集聚，一些条件都支持12月加息。美国经济增长强劲，现在保证美联储渐进式加息。对于近期通胀数据疲软，鲍威尔说他感到“吃惊”。美联储正密切观察，判断这是否为暂时现象。若证明为持久现象，美联储“可以承受更慢速”加息。达到2%的通胀目标对联储的信誉很重要。对于监管，鲍威尔说，针对特大型公司的规则应当尤其严厉。美国不存在任何太大而不能倒的银行。他支持参议院放宽对社区和地区银行监管的提议，认为美国银行业面临的头等风险可能是网络安全。 贸易战升级！美商务部针对中国合金铝片自发开展双重贸易调查。据多家外媒，美国商务部在周二宣布，将针对进口自中国的普通合金铝片自发开展反倾销与反补贴税的双重调查。去年此类商品的进口价值为6.0360亿美元，可能征收的反倾销税额为56.54%-59.72%。在美国铝业没有要求商务部开展调查的情况下，这种官方举动实属30年来罕见。上一次美国商务部自发针对主要贸易伙伴的反倾销调查，是1985年里根政府对日本半导体行业发起；上一次美国商务部自发的反补贴税调查，是1991年对加拿大软木行业发起。 英国央行：即便“无序”退欧，英国银行业也能挺过去。在对英国银行业进行年度检查后，英国央行周二表示，即便发生无序退欧的情况，英国最大的几家银行也能够经受住考验——无需抑制借贷或由纳税人进行救助。英国央行表示，自其2014年进行压力测试开始，这是首次所有的大银行都无需募集额外资本以满足压力测试的要求。压力测试主要是对银行2017年年初的资本进行考核。巴克莱和苏格兰皇家银行没能通过测试，但是这两家目前银行无需募集额外资本，因为其在今年已经增加了资本。根据英国《金融时报》，此次的压力测试为历年来最严格的一次。其中模拟的场景包括 中信期货研究|商品策略早报 2017年11月29日 2 / 15 美国股市下跌50%，英国失业率跃至9.5%，英国房价下跌33%，英国7大主要银行风险类资产从13.4%跌至8.3%的情形。但英国央行表示自2017年伊始，各银行均上调平均资本水平至14.4%，目前银行资本水平较2008年金融危机时水平增长逾3倍之多。 市场数据观察： 国内品种（注1）：硅铁升2.05%，焦煤升1.95%，热卷升1.82%，沪胶升1.21%，锰硅升1.19%，沪镍跌2.06%，沪铝跌1.13%，沪锌跌0.76%，沪铜跌0.74%，玻璃跌0.68%，沪深300期货升0.50%，上证50期货跌0.49%，中证500期货升2.04%，5年期国债跌0.04%，10年期国债跌0.12%。 国内商品夜盘（注2）：玻璃升1.31%，TA升0.48%，沪金升0.07%，连豆跌0.03%,甲醇跌0.11%，焦炭跌1.05%，沪铅跌0.92%，沪铝跌0.81%，沪铜跌0.71%，郑糖跌0.71%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.02%，白银跌1.17%，铜跌1.25%，布伦特原油跌0.36%，天然气升6.83%，小麦升0.23%，大豆跌0.30%， 咖啡升1.29%。 全球股票：标普500跌0.04%，德国DAX跌0.46%，富时100跌0.35%，日经225跌0.24%，上证综指跌0.94%，印度NIFTY升0.09%，巴西IBOVESPA跌0.13%，俄罗斯RTS跌0.47% 外汇：美元指数升0.13%，欧元跌0.29%，100日元升0.40%，英镑跌0.14%，澳元跌0.20%，人民币升0.04%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国10月CPI同比 2%，持平预期，不及2.2%的前值；10月CPI环比 0.1%，持平预期，不及0.5%的前值。美国10月核心CPI同比1.8%，增速为4月以来最快。 继9月增幅创下两年多新高后，美国10月零售销售环比大幅放缓至0.2%，但仍好于0%的预期。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -5051015Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年11月29日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7/2 7201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 9201 7/1 1/0 2201 7/1 1/1 6国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 6/0 2201 7/0 6/1 6201 7/0 6/3 0201 7/0 7/1 4201 7/0 7/2 8201 7/0 8/1 1201 7/0 8/2 5201 7/0 9/0 8201 7/0 9/2 2201 7/1 0/0 6201 7/1 0/2 0201 7/1 1/0 3201 7/1 1/1 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -202468101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年11月29日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 8/1 0201 7/0 8/1 7201 7/0 8/2 4201 7/0 8/3 1201 7/0 9/0 7201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 1201 7/0 9/2 8201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 2201 7/1 0/1 9201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 2201 7/1 1/0 9201 7/1 1/1 6201 7/1 1/2 3全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.50.00.51.01.52.02.53.03.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜lib