美联储再度按兵不动 但暗示12月加息可能性

中信期货研究|商品策略早报 2016-11-03 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%贵金属煤炭黑色棉纺糖畜牧谷物非金属建材金属油脂化工天胶D%D 图 2： 全球商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%贵金属畜牧农产品工业金属能源D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储再度按兵不动 但暗示12月加息可能性 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数、9月耐用品订单终值、 9月工厂订单环比  澳大利亚9月商品及服务贸易帐；  英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告；欧洲央行公布经济月报；日本文化日，假期休市 全球宏观观察： 美联储按兵不动，暗示12月加息可能。北京时间周四，美联储在11月会议上维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，但称加息概率进一步增加。此前9月声明中，美联储就表示加息概率上升。与以往一样，美联储强调未来只会以缓慢方式加息。11月会议距离美国总统大选只有一周，市场普遍预计美联储不会行动。美联储并未在本次声明中明确提及总统大选。美联储称在等待经济朝目标继续前进的“一些证据”。这一措辞与9月会议时相似，但本次会议上用了“一些”，去年，美联储也曾用过类似的表达，然后在去年12月加息。美联储称通胀自今年早些时候有所增加，基于市场的通胀预期在上升，不过仍在低位，美联储对通胀的判断，意味着加息可能临近。本次会议上，有两名委员投了反对票。美联储11月决议大幅增加了市场对于12月会议上加息的预期。 欧元区制造业PMI创近三年新高，德法强劲复苏。周三公布的数据显示，欧元区10月制造业PMI终值53.5，为2014年1月以来最高，高于预期的53.3，初值为53.3；9月终值52.6。其中，欧元区制造业的投入成本及产出价格均上涨。今年四季度刚开始，欧元区制造业重拾扩张势头。产出、新增订单、新增出口订单及就业增速均加快，但价格压力呈现进一步上涨的迹象。从具体国家来看，8个国家中有5个国家制造业扩张速度更快了，包括关键的、较大的增长引擎，如德国、荷兰、西班牙。同时，法国制造业为8个月以来首次增长，增速为逾两年半以来最高。唯一的瑕疵在于希腊制造业进一步收缩，尽管意大利制造业出现温和扩张，但仍需密切关注。 FBI意外公布15年前克林顿基金会调查资料，大选“十月惊奇”更加白热化。周二，FBI通过其推特认证账号公布2001年针对前总统比尔·克林顿离任前特赦在逃的美国富商里奇的事件的调查，该文件长达129页。FBI指出该案或与克林顿的慈善基金会有关。该文件的公布使得本就疑点重重的克林顿基金会再添“黑幕”疑云，对现已焦头烂额的希拉里竞选之路更是雪上加霜。大选日近在咫尺，选情分外胶着，特朗普更是呈反超之势。整个市场随之震荡，有恐慌指数之称的VIX昨日飙升8.79%至18.56，创英国退欧公投结束后的新高；作为传统避险资产，黄金也涨至1288.63美元/盎司，创10月初以来新高；而作为特朗普胜选概率反向指标的墨西哥比索汇率，则大幅下挫2.1%，创三周新低。 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月3日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪银升2.23%，玻璃升1.65%，锰硅升1.49%，沪金升0.98%，动煤升0.96%，胶板跌5.47%，菜粕跌4.16%，沪铝跌3.68%，PP跌2.84%，豆粕跌2.69%，沪深300期货跌0.69%，上证50期货跌0.67%，中证500期货跌1.09%，5年期国债升0.04%，10年期国债升0.03%。 国内商品夜盘（注2）：玻璃升1.63%，焦炭升0.94%，沪铜升0.73%，棕榈升0.72%,焦煤升0.62%，沥青跌1.16%，沪胶跌0.76%，甲醇跌0.59%，动煤跌0.13%，菜粕平0.00%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升1.57%，白银升1.49%，铜跌0.17%，镍平0.00%，布伦特原油跌2.66%，天然气跌3.79%，小麦升0.84%，大豆跌0.68%，瘦猪肉升2.96%，咖啡升0.90%。 全球股票：标普500跌0.65%，德国DAX跌1.47%，富时100跌1.04%，日经225跌1.76%，上证综指跌0.63%，印度NIFTY跌1.30%，巴西IBOVESPA平0.00%，俄罗斯RTS跌2.36%。 外汇：美元指数跌0.31%，欧元升0.39%，100日元升0.82%，英镑升0.50%，澳元升0.12%，人民币升0.13%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国ADP Research Institute公司周三公布的数据显示，美国10月ADP就业人数14.7万，为5月份以来最小增幅。预期16.5万，前值15.4万修正为20.2万人。ADP就业数据显示就业增长依旧保持强劲，但步伐正在放缓。ADP数据素有“小非农”之称，表现美国私营部门的新增就业情况，其与非农就业报告有较为强的相关性，因此ADP数据表现会对市场造成明显影响，ADP就业数据将为周五的非农就业数据打上基础。美联储开启加息周期后相关经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 5/1 2201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9201 6/0 6/2 3201 6/0 7/0 7201 6/0 7/2 1201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 01122Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月3日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/3 1201 6/0 9/1 4201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -150-100-50050R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.2201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0 8/1 5201 6/0 8/2 9201 6/0 9/1 2201 6/0 9/2 6201 6/1 0/1 0201 6/1 0/2 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.1201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/3 1201 6/0 9/1 4201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -4-202461年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月3日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 2201 6/0 7/2 9201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 2201 6/0 8/1 9201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 9201 6/0 9/1 6201 6/0 9/2 3201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 7201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.5-1.0-0.50.00