金属组 研究员： 赵晓君 0571-87788888-8435 ZXJ@ZDQH.COM 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 中国数据好于预期 LME 基金多头大幅增持 伦铜震荡走强 2016-11-2 中央政治局开会研究经济形势 美国GDP增速强劲 基本金属全线回升 2016-10-31 市场炒作中国需求回升 LME库存持续回落 基本金属外强内弱 2016-10-28 市场继续炒作传闻 美元指数小幅回落 基本金属内外有别 2016-10-27 市场炒作中国将扩大财政刺激政策传闻 基本金属全线上扬 2016-10-26 中国需求忧虑重燃 美元触及八个月高位 伦铜剧烈震荡整理 2016-10-24 中国房地产调控保持高压态势 欧央行按兵不动 铅价逆市反弹上行 2016-10-21 中国数据良莠不齐 美国新屋数据锐减 基本金属走势进一步分化 2016-10-20 中国信贷数据强劲 缅甸锡产量下降 锡价表现亮眼 2016-10-19 中国需求持续疲软 美元震荡走强 基本金属持续分化 2016-10-17 商品研究|基本金属日报 2016-11-03 |中大期货研究院 美联储维持利率不变并暗示12月加息可能性上升 基本金属全线回落 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空NI1701 10% 10% 0 空CU1612 20% 20% 0 行情回顾： 从内盘来看呈全线回落之势，分品种来看，沪铜高开后缓步震荡走低，而后呈日内低位横盘之势；沪铝、沪锌、沪铅小幅低开后震荡回落，而后呈日位低位横盘；沪锡高开后呈阶梯式震荡下行之势，尾盘呈日内低位横盘之势；沪镍小幅高开后呈平台式震荡下行，午后小幅回升并呈横盘之势；从影响因素来看，主要是受市场对于美联储议息会议与ADP就业数据及美国总统大选预期的影响。 从外盘来看呈全线回落之势，分品种走势来看，铜、铅、锡在亚洲电子盘震荡走低后于欧美时段震荡回升；铝在亚洲电子盘低探回升后于欧美时段缓步下行，尾盘冲高回落；锌、镍在亚洲电子盘低探回升后于欧美时段再度回落并呈低位横盘之势；从影响因素来看，一方面是受美国ADP数据疲于预期的影响，另一方面则是受美联储议息会议维持利率不变并暗示12月加息可能性上升的影响。 基本面跟踪： 1. 印尼工业部一位官员表示，印尼或在2017年之后在一些特定条件下允许铜精矿出口。 2. 芝加哥商业交易所集团称将在亚洲开设五处仓库，储存用于交割的实货铅。这五处仓库将分别位于韩国釜山（1间）、马来西亚柔佛（1间）、马来西亚巴生港（2间）及新加坡（1间）。 3. 欧洲最大的铜冶炼商——Aurbis的执行董事会主席表示，预计2017年铜精矿加工费（TC/RCs）料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元。 4. 位于美国的全球最大的铝轧制品生产商Novelis的欧洲主管表示，欧洲铝轧制品需求仍持坚，尽管该地区经济增长迟滞。 5. 美国商品期货交易委员会-CFTC批准了伦敦多情交易所LME 的申请，后者希望该委员会允许美国交易商直接进入其电子交易和订单匹配系统，这将帮助LME 在美国状大其业务。 6. 美国铝生产商美国铝业已拆分为两家上市公司Alcoa Corp和Arconic Inc,两家公司均在纽约证交所挂牌交易。 7. 德国最大的铝生产商——Trimet Aluminium的执行委员会成员表示，由于来自汽车等行业需求持坚，预计未来一年公司将以全部产能运营。在截至6月 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 30日的2016财年中，该公司生产铝和生铝制品77.5万吨，较上年增加5%。 技术面分析： 铜：从2小时线来看，沪铜呈冲高回落态势；从日线来看，沪铜快速上涨突破了下行通道上沿震荡上行后呈冲高回落的技术性调整态势；从周线来看，沪铜的下行趋势依然完好，趋势并没出发生改变； 铝：从2小时线来看，沪铝呈连续大幅回落态势；从日线来看，当前沪铝呈大幅回落态势；从周线来看，当前沪铝在突破下行通道上沿大幅反弹后呈技术性回调态势； 锌：从2小时线来看，沪锌呈连续回落态势；从日线来看，沪锌已重返观上行通道下沿；从周线来看，呈高位横盘态势； 铅：从2小时线来看，沪铅呈高位震荡回落之势；从日线来看，沪铅呈缓步震荡上行之势；从周线来看，沪铅在突皮下行通道后呈大幅反弹态势； 锡：从2小时线来看，沪锡呈高位震荡回落态势；从日线来看，当前沪锡处于上行通道的上沿；从周线来看，当前沪锡在上行通道中呈横盘之势； 镍：从2小时线来看，沪镍呈横盘震荡回落态势；从日线来看，沪镍呈横盘区间震荡回落之势，从周线来看，呈反弹后的高位横盘震荡整理态势。 结论及操作建议： 沪铜短线观望，中长线可少量逢高加空；沪铝短线可逢高少量加空，中长线以观望为主；沪锌与沪铅及沪镍的短线与中长线均以观望为主；沪锡短线逢高少量试空，中长线可逢低吸纳少量试多。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧元区的通胀数据； 3. 中美欧三大经济体的的制造业与服务业PMI数据； 4. 美国制造业数据与非农就业数据 5. 美联储、日本央行、澳洲联储、英国央行的议息会议； 6. 美国财长卢克的讲话。 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 3000031000320003300034000350003600037000380003900040000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南320003300034000350003600037000380003900040000900010000110001200013000140001500016000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南90001000011000120001300014000150001100012000130001400015000160001700018000190002000021000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南12000130001400015000160001700018000190002000021000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1200012500130001350014000145001500015500160001650017000115001250013500145001550016500175008000090000100000110000120000130000140000150000长江上海金属上海物贸南储华南715008150091500101500111500121500131500141500600006500070000750008000085000长江上海金属715008150091500101500111500121500131500141500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4000420044004600480050005200140014501500155016001650170017501800升140016001800200022002400260015001600170018001900200021002200120001300014000150001600017000180001900020000210002200070007500800085009000950010000105001100011500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1.81.922.12.22.32.4-1000-800-600-400-20002004006008001000320003300034000350003600037000380003900040000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-250-200-150-100-50050100150200320003300034000350003600037000380003900040000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1400-1200-1000-800-600-400-2000200400900010000110001200013000140001500016000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-800-700-600-500-400-300-200-10001002009000100001100012000130001400015000跨月