每日头条 2020年9月17日星期四 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 美联储如期将利率维持在0%-0.25%不变，并暗示低利率将维持至2023年 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数24726-0.03-12.29国企指数98460.17-8.81上证综合指数3284-0.368.01沪深300指数4657-0.6614.22创业板指数2555-1.5553.91日经225指数234760.09-5.32道琼斯指数280320.13-7.00标普500指数3385-0.460.86纳斯达克指数11050-1.2517.50罗素2000指数15520.92-10.06德国DAX指数132180.00-3.22法国CAC指数50740.13-17.05富时100指数6078-0.44-18.71俄罗斯指数29810.00-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数14.301.212.26国企指数11.681.191.96上证综合指数15.651.492.17MSCI中国指数14.521.472.10道琼斯指数27.566.111.76波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数25.59-1.0174.89VHSI指数19.600.7252.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续10111.997.24LME铜连续67770.239.77COMEX黄金连续19600.2029.00COMEX白银连续27.360.0353.44ICE布油42.224.17-36.03利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.27-0.37-83.9910年期美国国债0.68-0.15-64.625年期中国国债2.94-0.271.9910年期中国国债3.13-0.97-0.41资料来源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法。  A股：对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。未来政策边际变化视乎海外疫情走向，及国内经济恢复情况。随着大选的临近，特朗普面临的压力越大，做出超预期、激进动作可能性越大。中印冲突再起，但不认为会有较大升级的可能。短期国际冲突增加市场担忧。 当前人民币存在升值压力，看好优质的人民币资产。苹果产业链受政治禁令影响可能存在一定风险。出口占比大的板块可能随着国际关系的变化会有一定起伏。  港股：短期可能受美股调整影响。看多低估值蓝筹板块，但应警惕美股震荡对香港市场短期带来波动。当前港股估值水平较低，主要为结构性行情，科技等板块涨幅较大，能否持续仍需观察。  美股：當前存在美股调整风险。9月16日美联储议息会议如期将利率维持在0%-0.25%不变，靴子落地。后期政策将与复苏微妙权衡。美股局部板块前期估值泡沫较大，存在一定的调整风险。  行业研判：  8月6日美国总统特朗普签署两项行政命令，除了禁止与字节跳动进行交易，同时禁止与微信母公司腾讯进行任何有关微信的交易。苹果公司可能会被迫自全球或者美国App Store上移除微信，受此影响，苹果出货量存在下滑加剧的风险，继而对其产业链产生一定负面影响。特朗普表示不在乎苹果在中国手机销售受损，可能加剧苹果产业链的潜在风险。  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 短期看中美博弈加剧，海外收入占比较大的面板公司可能存在一定风险。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  光伏产业链：景气复苏确定性较强。光伏行业四季度以后价格上涨。多晶硅、单晶硅目前价格已回升。  玻璃业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求  新能源汽车板块：新能源汽车产业链预计迎来基本面复苏，由于2019年上半年基数较高，叠加今年疫情影响，上半年新能源汽车销量下滑37%，随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数，预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点，下半年国内同比增速有望回升到20-30%，新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展，无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车，转型决心坚决，长期看好行业的发展。 关键资讯：  北京时间周四（9月17日）凌晨2点，美国大选前的最后一次美联储议息会议（FOMC）召开。正如市场预期，美联储将联邦基金利率维持在0%-0.25%不变，超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率亦维持在0.25%不变。  从美联储点阵图可知，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年，较此前6月显示的维持至2022年，又延长了一年的时间。  对比6月，美联储大幅上调了对2020年的经济预期。其中，美联储预计2020年底GDP增速预期中值萎缩3.7%，而6月预期为萎缩6.5%；2020年底失业率预期中值为7.6%，而6月预期为9.3%。  美联储对2020年底通胀预期（PCE）中值为1.2%，6月预期为0.8%，离2023年前达到2%的目标还有比较大的空间。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 风险提示： 以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要资料日期国家指数前值预测今值09/17美国联邦基金目标利率0.2509/17美国9月11日EIA库存周报:成品汽油(千桶)(千桶)2467309/17美国9月11日俄克拉何马库欣原油库存量(千桶)54,35109/17美国9月11日商业原油库存量(千桶)500,43409/17美国9月11日原油产量:DOE(千桶/日)10,00009/17美国9月11日原油和石油产品库存量(千桶)2,072,72209/17美国8月新屋开工:私人住宅(千套)139.409/17美国8月新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套)1,49609/17美国9月05日持续领取失业金人数:季调(人)13,385,00009/17美国9月12日当周初次申请失业金人数:季调(人)884,00009/17美国9月费城联储制造业指数:季调1709/17美国9月17日MBA30年期抵押贷款固定利率(%)309/17欧盟8月欧盟:CPI:同比(%)0.9009/17欧盟8月欧元区:CPI:环比(%)-0.40-0.4-0.409/17欧盟8月欧元区:CPI:同比(%)0.4-0.2-0.2资料来源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机382.70-1.46-77.95中联重科11577.820.25-14.62东北电气420.46-2.17-74.58兖州煤业11715.840.84-41.72四川成渝1071.790.00-55.49中国铁建11865.54-0.97-42.10青岛啤酒16866.75-0.87-23.19比亚迪1211103.601.82-11.04江苏宁沪1778.04-1.62-23.48农业银行12882.520.36-28.05京城机电1871.41-1.52-69.18新华保险133630.051.16-55.35广州广船3177.760.00-74.37工商银行13984.260.64-21.95马鞍山钢铁3232.00-0.48-35.12丽珠医药151334.45-0.93-34.43上海石油化工3381.431.76-61.48中国中冶16181.330.76-56.86鞍钢股份3472.230.00-24.41中国中车17663.251.49-47.85江西铜业3589.590.86-42.63广发证券17769.742.21-44.49中国石油化工3863.35-0.58-23.05中国交通建设18004.101.14-51.68中国中铁3903.810.64-39.40晨鸣纸业18123.52-1.65-43.21广深铁路5251.49-0.68-44.27中煤能源18981.871.06-58.42深圳高速5487.18-0.56-27.23中国远洋19193.796.46-38.96南京熊猫电子5534.36-0.60-48.55民生银行19884.430.00-26.70郑煤机5647.754.57-25.22金隅股份20091.551.83-56.02山东墨龙5680.710.00-82.77中集集团20398.64-2.21-13.69北京北辰实业5881.580.00-47.23复星医药219632.104.37-38.45中国东方航空6703.770.00-38.52万科企业220224.801.64-20.38山东新华制药71915.105.1546.17金风科技22087.071.46-38.06中国国航7535.941.04-33.38广汽集团22386.777.36-40.16中兴通讯76319.084.76-48.65中国平安231882.250.36-5.29中国石油8572.49-0.37-46.97长城汽车233310.120.75-49.73白云山87419.461.99-43.66潍柴动力233815.600.82-6.00东江环保8954.680.21-55.32中国铝业26001.811.48-46.29华能国际电力9023.02-1.20-52.21中国太保260122.551.32-33.08安徽海螺水泥91456.802.36-13.22上海医药260713.661.91-39.90海信科龙92110.244.55-29.89中国人寿262818.101.55-62.52建设银行9395.35-0.34-21.01上海电气27272.260.00-61.41大唐发电9911.010.00-62.07中海集运28660.820.00-66.57安徽皖通高速9953.830.00-34.22大连港28800.690.00-69.08中信银行9983.150.89-44.32中海油田28835.52-1.42-58.71仪征化纤10330.520.00-74.97紫金矿业28995.640.64-27.49重庆钢铁10530.763.70-55.33交通银行33283.900.46-24.09中国南方航空10554.860.56-32.85福耀玻璃360626.705.96-27.41浙江世宝10570.882.30-83.37招商银行396839.101.78-7.02天津创业环保10652.94-0.40-61.49中国银行39882.520.38-28.95华电国际电力10712.011.32-51.23洛阳钼业39933.012.53-32.57东方电气10725.5216.21-55.03中信证券603017.224.30-48.44中国神华