广发家电龙头巡礼：雅迪控股投资分析

雅迪是国内电动两轮车龙头企业，2025年国内市场份额约27%，营收370亿元，净利润29亿元。公司成立于2001年，2016年上市，2017年登顶全球销量第一，国内业务占比超90%，正加速拓展海外市场，核心发展方向为智能化、高端化和全球化。

电动两轮车行业正经历智能化、高端化和全球化发展。国内市场方面，2026年9月低基数托底，政策边际松绑，新国标产品布局完善，预计下半年销售回暖。东南亚市场方面，多国禁摩政策推进，2025年市场容量约88万台，年销量可达1300万台，雅迪在越南电摩市占第二且全产业链布局，海外增速快且利润高于国内。

研报重点分析了雅迪控股的智能化、高端化和全球化发展方向。在国内市场，公司通过新国标产品布局完善，推动智能化和高端化，预计下半年销售回暖，利润上行。在海外市场，公司加速拓展东南亚市场，利用当地禁摩政策推进和全产业链布局优势，实现快速增长。

当前电动两轮车市场呈现国内市场受补贴透支、新国标成本提升等因素影响，2026年上半年营收和业绩下滑，但预计2026年9月低基数托底，政策边际松绑后销售将回暖。海外市场方面，东南亚多国禁摩政策推进，市场容量和年销量潜力巨大，雅迪在越南电摩市占第二且全产业链布局，海外增速快且利润高于国内。

研报提示了新国标落地、行业竞争加剧影响业绩修复节奏；东南亚海外拓展不及预期；原材料价格波动和一次性费用影响盈利水平等风险。新国标落地将带来成本压力，行业竞争加剧可能影响市场份额，东南亚市场拓展存在不确定性，原材料价格波动和一次性费用也可能影响盈利水平。