广发家电 龙头巡礼科沃斯

科沃斯公司分析总结

公司基本情况

科沃斯是全球清洁电器龙头，愿景是成为全场景家庭服务机器人业务公司。主营业务包括扫地机、手持洗地机，并延伸至割草机器人、泳池机器人和擦窗机器人等。2023年收入约103亿，同比增长19%；净利润12.5亿，同比增长。国内和海外业务占比均衡，科沃斯品牌占比60%，添可品牌占比40%。

历史沿革与经营复盘

科沃斯成立于1998年，2006年创立自主品牌科沃斯。2006年至2020年专注于扫地机业务，开创了国内外扫地机市场。2020年推出添可福万洗地机，成为国内洗地机开创者。2022年推出智能割草机器人，2023年推出洗地机器人。历史复盘显示，公司擅长行业创新，业务从扫地机、洗地机延伸至多个机器人品类。

财务分析

2020-2021年业绩翻倍增长，主要得益于疫情驱动清洁需求增加和公司产品创新。2022年业绩下滑16%，受消费环境不佳和投入转化率低影响。2023年业绩不佳，因战略失误（方形机方案）、洗地机价格战和新品类研发投入。2024年业绩开始回暖，Q1超预期主要因产品力提升和国补政策。2024年Q4推出洗地机器人方案，业绩超预期。2025年业绩预告大超预期，产品力恢复领先地位，利润率大幅改善。

近期经营情况

2024年Q1增速27%，利润下滑15%，主要受汇兑影响。海外业务表现优秀，科沃斯品牌扫地机海外增长大几十。2024年Q2业绩不及预期，收入端主要受洗地机国内竞争压力影响，利润端受存储上涨导致毛利率下降影响。

未来看点

1. 格局改善：国内扫地机格局改善明显，公司份额提升；海外扫地机格局改善可期。
2. 海外占比提升：2024年Q2海外占比首次达50%，海外扫地机利润率高于国内，将持续提升公司利润率。
3. 新品类占比提升：割草机器人、泳池机器人等新品类占比快速提升，海外市场潜力大，公司布局领先。
4. 机器人关联度：公司投资机器人产业链标的，并布局人形机器人方案，提升估值天花板。

投资建议

短期受存储压力影响，但长期看公司格局改善、产品变化等利好因素，建议关注明年表现。