或有波动回升，关注双买布局

主要观点

• 股指仍在磨底震荡，沪深300未脱离4530-4630区间，市场成交低位。
• 经历调整和磨底后，市场风险已显著释放，两融、隐波、成交、ETF持仓等指标均处低位。
• 预计9-10月指数或修复上行，但美债风险与美伊问题加剧外部环境不确定性，阻碍指数突破区间。
• 操作建议：激进投资者轻仓布局中期多单，稳健投资者首选IF2610,4418-4487止损，普通投资者可关注股指期权做多波动套利策略（沪深300与中证1000平值期权）。
• 长期权益底仓轻仓持有，四季度需注意外部风险演化。

股指行情回顾

• 上周A股震荡回落，主要指数收跌，大盘权重相对抗跌，成长赛道调整幅度较大。
• 上证指数下跌0.56%，深证成指下跌3.13%，创业板指跌幅超4%。
• 风格方面，大盘权重指数相对抗跌，成长指数波动剧烈，中小盘回撤较大。
• 市场日均成交额约1.97万亿元，较前一周减少约194亿元，交投活跃度持续回落。

观点回顾

• 股指处于磨底震荡，上周整体偏弱震荡，未脱离4530-4630区间。
• 市场风险显著释放，隐波连续近2月调整，目前处于偏低水平。
• 预计9-10月指数或修复上行，但外部环境不确定性上升，阻碍指数突破。
• 操作建议：激进投资者轻仓布局中期多单，稳健投资者IF2610,4418-4487止损，普通投资者可关注股指期权做多波动套利策略（沪深300与中证1000平值期权）。
• 长期权益底仓轻仓持有，四季度需注意外部风险演化。

基差

• 股指期货市场延续期货贴水格局，中证500和中小盘期指贴水幅度较大，IC和IM基差扩大。
• 主力合约持仓变动显示市场多空双方均减仓，对冲需求平稳，市场博弈烈度下降。

股市行业表现

• 上周申万一级行业涨跌互现，约14个行业上涨，17个行业下跌。
• 传媒板块表现突出，累计涨幅超6%，受芒果超媒AIGC长剧上线及AI工具预期带动。
• 银行板块录得显著涨幅，大盘权重护盘明显。
• 电子板块领跌，跌幅近6%，主力资金单周净流出超376亿元。
• 主力资金流入方面，传媒、农林牧渔、食品饮料等净流入，电子、有色金属等净流出。

期指跨品种比值

• 跨品种比值窄幅震荡，仍在年内偏低水平，IC/IF、IM/IH整体低位，表明市场风险偏好偏低。
• IC/IH录得2.609，IM/IH录得2.561。

资金利率变化

• 两融低位维持，融资余额26092.48亿元，融券余额285.95亿元。
• 宽基ETF当周净流入约135亿元，行业主题ETF净流出约80亿元。
• 短端利率受跨月影响冲高回落，DR001与DR007一度倒挂，回落后利率处于偏低水平。
• 人行上周净回笼，逆回购投放8160亿元，到期22275亿元。

汇率

• 人民币汇率整体保持相对稳定，美元指数当周走弱约0.53%，受美国ADP就业数据不及预期及美联储加息预期回落影响。
• 日元方面，美元兑日元汇率当周下跌约2.41%，市场对日本央行加息预期升温导致套息交易平仓。
• 人民币在美元波动加大的背景下保持相对平稳。

估值

• 四大指估值（TTM）分别为：沪深300 13.59、上证50 10.81、中证500 33.08、中证1000 43.76。
• 估值水平近期小幅回落，仍处于较低水平，中证1000回落至偏低下方，表明市场风险偏好处于低位。

外盘指数变化

• 上周美股三大指数震荡走弱，纳斯达克上涨0.4%，标普500上涨0.09%，道指微跌0.27%。
• 欧洲STOXX 600指数下跌0.81%，德国DAX和法国CAC40分别下跌1.97%和1.46%。
• 亚太方面，恒生指数上涨0.31%，日经225指数下跌约2.09%。
• 大宗商品方面，WTI原油全周大涨9.38%，COMEX黄金全周累计下跌1.16%。
• 十年期美债收益率升至4.75%，较前一周上行约7.6个基点。