江苏新能2026年半年报点评：风资源偏弱拖累26H1业绩，储备项目支撑远期成长弹性

江苏新能2026年半年报显示，受省内风资源偏弱影响，公司业绩下滑。归母净利1.32亿元，同比下降53.14%；营业收入9.37亿元，同比下降11.05%；毛利率48.19%，同比下降3.98pct。电量层面，总发电量16.10亿千瓦时，同比下降9.70%，其中陆上风电/海上风电/光伏项目发电量分别下降14.65%/8.82%/增长26.67%。装机层面，截至2026年6月30日，公司权益装机容量146万千瓦，其中风电114万千瓦、光伏21万千瓦、生物质10万千瓦，新型储能20万千瓦/40万千瓦时。

海上风电行业“十五五”期间景气或持续上行。政策层面，“十五五规划纲要”支持海上风电发展，目标累计并网装机规模达1亿千瓦。目前海风占装机比重仅1.2%，未来空间广阔。江苏新能作为江苏省内大型国企发起设立的新能源企业，有望充分受益于海风推进，江苏地区电力供需紧张将保证项目收益率。

报告重点分析了江苏新能受风资源偏弱影响下的业绩下滑情况，以及储备项目对远期成长的支撑作用。风电方面，控股股东牵头联合体中选155万千瓦海上风电项目开发权，大丰H19#、东台H4#/H6#海上风电项目已核准，大丰85万千瓦海上风电项目已并网，未来可能注入上市公司。光伏方面，连云港青口盐场渔光一体化等在建项目推进，大丰王竹垦区渔光互补等项目前期工作有序开展。

当前新能源市场呈现分化态势，陆上风电受资源约束影响较大，而海上风电和光伏项目仍保持较高增长。江苏新能2026年上半年业绩下滑主要源于省内风资源偏弱，但公司储备项目丰富，特别是海上风电项目具有较大成长潜力。从行业整体看，新能源装机持续加速，“十五五”期间政策支持力度加大，市场空间广阔。

研报提示的主要风险包括新能源建设及资产注入不及预期、自然资源波动及电价下行、宏观经济波动及需求不及预期、政府补贴应收账款拖欠等。具体来看，新能源项目建设周期长、投入大，存在进度不及预期的风险；自然资源波动和电价下行将影响项目盈利能力；宏观经济波动和需求不及预期可能导致市场需求下降；政府补贴应收账款拖欠可能影响现金流。