2026年半年报点评交投高景气与投资弹性共振，冲刺A+H打开成长新空间

其他非银金融2026年08月28日 推荐（维持）目标价：33.91元当前价：20.05元 瑞达期货（002961）2026年半年报点评 交投高景气与投资弹性共振，冲刺“A+H”打开成长新空间 事项： 华创证券研究所 ❖瑞达期货发布2026年半年度报告。1H26公司实现营业总收入7.98亿元（yoy+60.28%）；实现归母净利润4.10亿元（yoy+80.02%），加权平均ROE达10.12%（yoy+2.54pct）。单季度看，2Q26公司实现营收4.00亿元（yoy+30.30%，qoq+0.37%），实现归母净利润2.06亿元（yoy+40.71%，qoq+1.41%），高景气度持续兑现。评论： 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com ❖1H26交投景气与保证金规模共振，经纪与利息业务夯实基本盘。1）市场Beta与客户权益高增：1H26全国期货市场累计成交量达51.05亿手（yoy+25.23%）、成交额达482.70万亿元（yoy+42.08%）。公司经纪业务充分受益，1H26实现期货经纪业务手续费净收入2.65亿元（yoy+54.56%）；期末母公司客户保证金规模达260.17亿元（yoy+81.62%），其中机构客户保证金占比升至76.27%（yoy+5.84pct）。2）利息净收入大幅抬升：伴随沉淀资金体量扩张与资金管理效率优化，1H26公司实现利息净收入1.14亿元（yoy+88.08%），其中利息收入1.23亿元（yoy+55.49%），为公司提供了高确定性的盈利压舱石。 公司基本数据 总股本(万股)47,693.34已上市流通股(万股)47,693.12总市值(亿元)95.63流通市值(亿元)95.62资产负债率(%)86.16每股净资产(元)8.6112个月内最高/最低价30.43/17.93 ❖资管CTA表现亮眼，自营与做市构筑业绩弹性核心驱动。1）资管CTA规模与收入双升：公司深化主动管理转型与CTA策略布局，截至1H26末受托资管规模达66.46亿元（较2025年末+43.57%）；实现资管业务手续费净收入6715万元（yoy+61.75%），超额业绩报酬与管理费贡献加速释放。2）自营投资收益大幅兑现：上半年自营业务（投资收益+公允价值变动）合计贡献3.24亿元（yoy+55.69%），其中投资收益录得5.24亿元（yoy+61.80%），结构化主体及衍生品投资实现优异收益，成为利润端高弹性的核心引擎。3）风险管理子公司做市稳固：全资子公司瑞达新控做市与场外业务协同发力，1H26实现净利润9417万元（yoy+30.94%）；场内期权做市成交量稳居行业第2，保持衍生品做市领域的领先壁垒。 ❖冲刺行业第三家“A+H”，资本补充与券商协同打开长期成长边界。1）“A+H”打开资本天花板：公司股东会已通过发行H股并在港交所主板上市方案（拟发行不超过发行后总股本的15%）。若发行落地，公司将成为继弘业、南华后第三家“A+H”上市期货公司，有望打通境外股权融资渠道，有效缓解重资本业务的净资本约束。2）跨境出海与参股券商协同拓展：境外子公司“瑞达国际”持牌资质完备，募资到位后有望加速跨境CTA与境外衍生品业务拓展；同时公司拟以5.89亿元受让申港证券11.94%股权事项持续推进，深化“券商+期货”业务协同与国内外多资产配置边界。 相关研究报告 《瑞达期货（002961）2026年半年度业绩预告点评：交投景气与CTA兑现共振，冲刺“A+H”筑牢成长弹性》2026-07-17《瑞达期货（002961）2025年及2026年一季报点评：业绩表现亮眼，资管CTA品牌溢价持续兑现》2026-05-18《瑞达期货（002961）2025年三季报点评：投资与CTA双轮驱动，净利润同比高增》2025-10-29 ❖投资建议：作为CTA策略稀缺性突出的期货公司，公司在成交高景气与资管CTA兑现期共振下，正迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。叠加拟发H股冲刺“A+H”、打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。考虑到市场景气度维持高位，我们预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.74/1.99/2.44元，当 前 股 价 对 应PE分 别 为11.49/10.05/8.21倍 ，ROE分 别 维 持 在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。我们给予其2027年业绩17倍PE估值，对应目标价33.91元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所