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整车近期股价低迷的主要原因是什么？
整车近期股价低迷的核心是外资抛压。尽管内资南向资金加仓吉利，但股价下跌主要受外资抛售影响，外资持仓占比已回到中位数水平。出口退税取消影响有限，政策大概率明年从13%降至9%，2029年左右再调整；4%降幅车企可通过终端涨价2%消化，电池、光伏行业也有过渡期，整车海外溢价能力虽低于电池光伏，但仍具备消化空间。
新能源汽车赛道的行业发展趋势如何？
新能源汽车赛道的发展趋势显示，国内新能源车仍在换购期，每年约有四五百万换购需求。欧洲新能源车口碑发酵，比亚迪订单等待周期从3-4个月升至5-6个月，奇瑞全包围燃油车海外供不应求。出海核心是海外建厂盈利，中国车企若布局中欧、东欧等劳动力成本优势区域，结合研发、零部件成本低的优势，海外建厂盈利可观；吉利西班牙工厂单车净利约5400元，吉利、比亚迪明确海外建厂单车盈利优于或不弱于出口。
本报告重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了整车板块的核心问题，包括外资抛压的影响、出口退税政策调整的影响、海外建厂盈利能力以及国内新能源车的换购需求。同时，报告还重点分析了吉利、比亚迪、小米等公司的观点及预测。吉利2026年为海外元年，预计2025年净利210亿，2026年290-300亿，目标市值3000亿以上；比亚迪2025年折旧不再增长，预计2025年净利600亿以上；小米探索版产品定位30万级小房车，预计年销量35-40万，贡献边际利润100亿以上。
当前新能源汽车市场的现状如何？
当前新能源汽车市场的现状显示，国内新能源车仍在换购期，每年约有四五百万换购需求。欧洲新能源车口碑发酵，比亚迪订单等待周期从3-4个月升至5-6个月，奇瑞全包围燃油车海外供不应求。整车板块受外资抛压影响股价下跌，但出口退税取消影响有限，海外建厂盈利能力可观，中国车企通过布局中欧、东欧等区域，结合成本优势，海外建厂盈利可观。
本报告提示了哪些风险？
本报告提示了几个风险点：外资持续抛售整车板块的不确定性；海外政策变化（如欧盟关税）、运费、汇率等黑天鹅事件；新能源车国内换购需求的释放节奏。这些因素可能对整车板块的股价和盈利能力产生影响。报告建议关注这些风险因素，以便及时调整投资策略。