国盛交运周观点油散集齐涨持续布局航运

核心观点与关键数据

油运板块

• 逻辑与预期：油运板块逻辑清晰，预期明确，具有确定性增长潜力。
• 市场关注点转移：市场关注点从霍尔木兹海峡转向中东岸航STS增加及红海绕航效率损失。
• 原油运：
  • 运量数据：8月29日至9月4日海峡7天移动平均运量为810万桶/天，单日最高达1100万桶/天。
  • 运力消耗：中东暗行加STS模式导致运力持续消耗，船东议价权提升，阿曼湾至远东价格上涨。
  • 库存与需求：中国库存连续几周下降，中石油、中石化近期从俄罗斯订购15船油，10月俄油装船约20条，大国补库需求支撑运价。
• 成品油运：
  • 运力紧张：中国出口增加，东北亚运力紧张向东南亚传导，太平洋一揽子运价持续攀升。
  • 配额与出口：今年配额持续发放，但实际出口仅完成83%，未来出口有望进一步增加。
  • 贸易格局重构：俄罗斯产能停滞，汽柴煤出口禁止，传统需求国转向其他目的地，贸易路线重构持续。
• 推荐标的：招商南油、中央海能、招商轮船。

造船板块

• 市场表现：造船价格维持高位，部分船型价格回升，订单超预期（海控集装箱订单、干散货船订单增加）。
• 利润表现：造船利润率非线性提升，地缘因素推动船舶战略资产重构。
• 推荐标的：中集集、中集安瑞科、松发股份、中国船舶、中船防务。

干散货板块

• 市场表现：运价和股价超预期，大船号与小船BDI I单周上涨14%，keep驳船上涨20%。
• 供给端：厄尔尼诺扰动持续，巴拿马运河水位下降，中国港口台风影响效率。
• 需求端：
  • 铁矿石：巴西长航线货盘增加，非洲铝土矿、西马杜铁矿石出口良好，支撑运距拉长。
  • 澳洲货盘：澳洲铁矿石和煤炭货盘稳定。
  • 黑海小麦出口：黑海小麦出口量同比下降60%，传统买家转向阿根廷、澳大利亚、美国，运距进一步拉长。
• 推荐标的：海东发展和太平洋航运。

集运板块

• 市场表现：除欧地线外其他航线运价上涨，Q3业绩强于Q2。
• 推荐标的：中央海控、东方海外国际、海丰国际、德江海运。