国盛交运周观点航运延续上涨重视效率损失与淡旺季衔接下的机会

00:00:01 大家好，欢迎参加国盛交运周。观点航运延续上涨，重视效率损失与淡旺季衔接下的机会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:46 哎，各位早上好，那我今天早上重点再跟大家更新一下航运各个方向的呃，这个最新的呃观点。那首先还是油运呃。 00:00:58 从啊原油运输和这个成品油运输两方面来看啊， 00:01:02 首先是原油运输。那过去一周呢整个呃这个波斯湾呃暗航STS，然后和这个盐步，然后到苏伊士然后再到好望角，然后再到远东的这个绕航，以及这个呃这两个主流的这个活动，在中东这一块儿还是在这个持续的开展的。那根据这个呃石部分个别石油，还有这个天然气交易员最新的这个统计呢， 00:01:29 过去一周。呃，这个过去呃过去一周这个中东暗航STS加上这个眼部苏伊士出口，再加上阿布扎比石油管道的这个总出口量呢，达到了680万桶一天。 00:01:47 那其中呢，通过这个中东暗行嗯STS的这个模式，大概是在这个470万桶一天左右。那这个量呢其实还是有一定的这个呃恢复的。那呃其实整个中东暗号STS也就是说湾内的话， 我是通过这个cner或者之前已经呃呃这个其他的希腊船东，以及之前滞留在湾内的一些这个船舶做这个穿梭游轮。然后我把这个原油呢运到这个富查伊拉港或者是阿曼湾这边，然后那我再呃转呃转移到这个在湾外等待的这个船舶上，然后由湾外等待的这个船舶再把这些油进一步运到这个啊中国。 00:02:30 当然有一部分油呢是啊运到了这个新加坡之后，直接在新加坡又装到了这个日本的船。上啊进一步运到了这个日本去啊， 00:02:39 这个是中东暗行SDS的这样的一个主流的这样一个模式，那这里面。呃呃这是呃这个这个整体还是有所呃有所这个恢复的。那盐部这一块儿呢，呃因为这个呃首先呃空载的话，其实从过去一周看，其实每天啊空载过去的船舶，其实呃有一部分也是经过曼德海峡进去的啊，当然这其中有一部分是直接关闭了ARS信号的。那这是这个那整个红海里面的穿梭游轮，主要是这个巴瑞和这个。呃呃呃，主要是Barry和这个CN克的这个穿梭游轮啊，大概在这个最新大概是有这个10条左右。然后那由这个穿梭游轮把油通过苏迈德管道，然后再运到这个地中海端的， 00:03:27 也就是印度呃这个sorry谓印度了，埃及这边的这个西啊呃这个西地基里尔啊，运到地中海端的这一块。那从这个CDG2的这个排队来看呢，其实过去一周并没有出现这个情况，所以说啊最起码从中东航线这边来看，整个的这个啊效率损失，因为你无论是啊波斯湾这边的STS也好，还是这个。呃呃，这个眼部这边的这个呃苏迈德通过苏迈德管道运输也好，又或者是说哎我我通过这个VLCC的这个减载也好，整体上都会带来这个效率的这个损失。 00:04:04 所以说过去一周中东体现的是这样的一个情况。那呃中东这一块其实无论是从这个湾外到远东的这个运价也好，还是从这个呃延布也就是红海，呃这个经过苏伊士这边到中国的这个运价也好，基本上都还是在这个20万左右，那呃整体相对这个啊稳定。 00:04:24 然后第二呢就是啊那这一块相对呃补充一点啊，就是其实你像中国的船，比如说海能在周 五的业绩会上也说了，目前大概有六成的船舶是放在湾外到中国这条航线的。 00:04:38 那第二呢，就是从大西洋航线啊，无论是西非这边也好，还是美湾这边也好，整个的货盘还是持续释放的这个过程中啊，西非啊基本上啊还是在17.7万美元一天，每班大概也是在17万美元一天左右的这样一个运价水平啊。这是整个原油运这一块儿。 00:04:58 那但第二呢就是成品油运啊，说实话，从过去一周，其实市场啊对成品油运的关注度和主动讨论是在这个增多的，那为什么呢？啊核心呢其实嗯。就是大家也在持续地看到，其实裂解价差呃是在扩大的。当然过去一周国内汽油和柴油的这个裂解价差是在扩大的，其实海外汽油和柴油的这个裂解价差在过去一周啊，多多少少还是有在这个呃呃收窄了一点点，但是整体上呃这个绝对值还是很大的。 00:05:31 那再一个就是刚刚提，呃上述提到的这个中东原油出口增加，那你中东原油出口增加啊，基本上就是意味着。你的这个呃供下游炼厂可提呃的原料其实是有在这个呃提升的嘛，然后再加上接下来呃下游炼厂的检修季逐步呃结束，然后开工率可能走个提升的这样的一个情况下，当然最重要的呢还是你海外成品油现在确实太缺了，比这个原油还要缺。 00:06:02 在这样一个情况下，其实大家预期成品油会这个收益，当然过去一周从运价上来看也是这样的啊，比如说M2太平洋一揽子也好，还是其他的航线，无论是TC5啊TC7啊TC这7等等啊，整个航线的运价环比有20%以上的这样的一个涨幅。 00:06:18 所以后续如果说啊，你中东的原油能够维持然后比较不错的这样一个出口量，通过暗号，那呃我们觉得可能成品油油运的这个运价啊也会有进一步上涨的空间，反而啊成品油运这边会有比较大的这样的一个啊，运价和这样的一个利润弹性啊。所以这是过去一周， 00:06:39 为什么大家反而哎，从原油运这边开始转到了更多的去关注成品油运这一块儿了啊。这是关于啊油运这一块儿。那油运这一块儿呢，重点的标的肯定啊原油运这边肯定还是招商轮船和中远海能，然后成品油运这边就是招商南油。啊这是第二呢就是集运啊，集运呃，从 周五的SCFI来看呢，其实除了OD线，其余航线啊还是维持一个比较啊快速的上涨的这个态势啊。 00:07:10 欧线这边大概是2716美元每T油，环比下降了4.4%啊。美西6940美元，呃一个大柜啊，环比上涨了2.6%。美东这边呢，其实呃重新站上了1万美元啊，上一次在1万美元呢，是这个呃呃公共卫生事件的时候，那个时候那在21年7月13号到22年6月17号啊，美东的运价就一直维持在1万到12000美元一个大柜之间啊。 00:07:41 那波斯湾航线其实最近的上涨一直比较明显，就是波斯湾红海这一块儿啊，大概是在6139美元每呃每个呃，每teu环比上涨了7.1%，南美航线啊六八千六百六十三美元每t u环比上涨了百分。 00:07:58 11%，嗯，这里面之前也跟大家多次这个解释过，嗯这个呃主要呃像这个美线这边确实是收到了供应链端的这个呃影响，但是需求在正常的这个推进啊，然后南南美啊这边其实整个汽车等等这些的这个出口是比较强势的啊。波斯湾这边其实本身有地缘的这个作用，当然红海这边就不一样了， 00:08:23 红海航线呢，其实主要还是有一部分的这个呃，一个是供应链的问题，再一个的话就是因为呃波斯湾这边进进不去，所以会有一些这个。呃，货物会从这边进去，比如说从吉达等等这边，然后再通过陆路运输这个进去，整体的这个运价表现还是比较不错的。那所以从集运的这个角度来讲，我们重点关注的还是海丰国际、德祥海运、中远海控，然后东方海外国际。 00:08:51 另外呢就是这个中谷物流，为什么呢？啊，因为中谷物流我现在在逐步地呃已经形成了红海的这个周班服务啊，所以说其实这一波红海航线的运价上涨，它确实能够啊体现到他自己的这个业绩里面啊。 00:09:07 再一个呢就是干散货，那干散货其实过去一周整体的表现也是比较不错的，BDI3186点， 那其中好望角型船呢或海峡型船大概是5336点，巴拿马型2315点，超灵便型1647点。那从过去一周来看，海嘉型船太平洋市场这边主要就是铁矿石货盘比较好，那巴拿马型船呢，主要是澳大利亚这边啊，煤炭货盘还可以啊当然。那过去一周啊，其实印尼回国的这个煤特货盘是比较少的，南美的粮食货盘呢表现也比较一般。那超两面型货盘主要是这个受啊镍矿啊货盘的这个支撑比较明显。 00:09:49 这是从需求端来看，其实整个今年来看，干散户的需求主要还是煤炭和铁矿石要比大家预期的好。那供给端来看就是台风厄尔尼诺等等这一块儿的影响啊，确实对于干散户的这个影响一直有在这个传导啊，所以从过去呃一周呃过去一周再往前推一周，也是其实整个呃有集散吧啊，整个的这个呃表现其实持续的超预期的。当然股价上也有一定的这个表现了啊，大家现在一直是觉得位置是不是比较高，但是我们想说的是，现在基本上是处于行业的淡季，在淡季的时候，各个板块儿基本上都是这个超预期。 00:10:30 那后续的话，呃这个呃9月结束马上就要迎来各个航线的一个呃旺季了啊，油运就不用说了，然后集运呢，主要是要迎来这个东南亚航线的这个旺季啊。那在这样的一个呃效率损失加淡旺季衔接的一个情况下，我们觉得可能反而提供了一个比较不错的这个布局机会吧。 00:10:51 那整体的标的来看呢，油运这边就是招商南油、中远海能和招商轮船啊。干散货这边呢就是海通发展和太平洋航运，然后集运这边呢就是海丰国际、德祥海运、中远海控啊东方海外国际和这个啊中国物流等等啊。所以整体上我们觉得呃，各位呃可以根据自身的这个风险偏好去啊配置一部分的这个航运，这是这一块儿。那其他呢？重点我们这边呃，我们组还重点推荐中机集团和这个中间瑞科，那有需要的话也可以和我们组随时联系啊。 00:11:25 以上是本周汇报的这个主要内容嗯。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权 利。 00:12:00 感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。