东财金属每周谈20260907

该报告重点分析了贵金属、铜、铝三个板块的投资机会。贵金属板块关注利率预期和加息预期对金价的影响，以及低估值公司的配置机会；铜板块分析了价格支撑因素、供给端变化、库存情况、逼仓可能性等；铝板块则探讨了价格表现、宏观面影响、基本面变化及股价表现原因。报告提供了各板块的配置建议和推荐标的。

贵金属板块的核心驱动因素是利率预期，尤其是加息预期。美国非农数据强劲推升了市场对高利率的预期，但市场已提前计入紧缩预期，因此金价回调空间有限。金价回调企稳后，可关注低估值公司的配置机会，如中间黄金（A股）、灵宝（港股）、潼关（港股）、中国黄金国际。白银受全球利率中枢上行预期压制，金银比逐步抬升，黄金走势强于白银，但可关注白银相关标的的成长性，如盛达资源、金银锡。

报告对铜板块的重点分析包括价格支撑因素，如国内库存持续去化、下游成交量提升、美国进口抢运维持等；供给端关注国内安监力度提升带来的优势矿种产量短期下滑；库存情况分析了全球显性库存下降、国内上期所库存稳步去化、LME库存微增、COMEX库存增加等；还探讨了逼仓可能性、跨市价差驱动投铜资源向美国转移，以及需关注的重点因素如国内社会库存、下游成交量及开工率、美国关税落地时间及税率范围。推荐标的包括西藏铜矿（西部矿业、中国黄金国际、藏格、宏达）、紫金矿业等。

当前市场对铝板块的判断显示，铝价震荡上行，但股票端表现平淡，价格与股价存在背离。宏观面方面，沃什发言偏阴，但就业数据低于预期，加息预期降温，对铝价影响不大。基本面看，需求端开工率持续回升，淡旺季切换信号明确；供给端国内外平稳复苏，但复苏节奏平稳。股价表现相对较弱的原因是市场高切低风格。未来即使宏观面压制，铝板块基本面扎实，可能出现内部分化，铝价延续震荡上行。配置价值方面，若受压制，铝板块抗跌属性强，配置价值提升。推荐标的包括创新实业、南山铝业、中旅、虹桥、天山铝中福、神火、电投等。

研报提示，贵金属板块需关注全球利率走势变化和地缘政治风险；铜板块需警惕国内安监政策变化和海外供应链风险；铝板块需关注宏观经济波动和行业竞争加剧风险。此外，各板块均需关注库存水平变化、下游需求波动和国际贸易环境变化等风险因素。投资者应结合自身风险承受能力进行合理配置。