豆粕早报

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆窄幅震荡，短期偏强震荡等待美豆生长天气和中美贸易关系进一步指引。国内豆粕冲高回落，短期供需两旺跟随美豆进入震荡偏强格局。
2. 基差：现货3260（华东），基差-155，贴水期货，偏空。
3. 库存：油厂豆粕库存113.61万吨，环比减少2.67%，同比减少0.01%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
6. 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港量维持高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期偏强中期维持区间震荡格局。

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆窄幅震荡，短期偏强震荡等待美豆生长天气和中美贸易关系进一步指引。国内大豆震荡上行，国产大豆产区减产预期扰动和需求短期良好影响，进口大豆到港受美伊冲突影响预期减少，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期震荡走高后进入高位震荡格局。
2. 基差：现货4700，基差-446，贴水期货，偏空。
3. 库存：油厂大豆库存802.1万吨，周环比减少3.12%，同比增加9.62%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响减弱，国产新季大豆减产预期和现货价格稳定交互影响。

近期要闻

1. 中国近期开始陆续采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，加上美国大豆天气仍有变数，美盘短期震荡回升，未来等待美国大豆生长情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存8月维持偏高位，美国大豆生长天气短期相对正常，美豆震荡回升带动下豆粕跟随反弹但继续上涨空间也或有限。
3. 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季支撑豆粕期现价格，美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响。
4. 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和美国大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆生长和收割天气仍有变数。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；美国大豆短期维持丰产预期。

豆粕当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
• 主要风险点：1. 美国大豆产区天气整体良好，美豆价格高度或有限；（下行风险）2. 中东局势是扩大还是降温以及中美贸易谈判带来不确定性。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
• 主要风险点：1. 国内大豆与进口大豆比价偏高（回落可能）；2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。

大豆、粕类期货及现货价格汇总

• 豆粕现货价格汇总：现货跟随期货波动，现货贴水维持偏高位。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。
• 美豆生长数据：截至上周，美豆结荚率维持良好；落叶率同比小幅增高；优良率继续回落；主产州生长状况差数据低位回升。
• 美豆出口数据：周度出口检验环比回落,同比回落。
• 进口大豆到港量：短期维持高位，同比增多。
• 油厂数据：大豆入榨量高位回落，7月豆粕产量同比微增；未执行合同继续回落，短期备货需求转淡；国内中下游采购回落至低位，提货量高位回落；油厂大豆库存维持高位，豆粕库存短期再创新高。
• 成本与价格：进口大豆成本跟随美豆回升。
• 生猪数据：生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动；生猪价格冲高回落，结构中大猪和育肥猪增多；国内生猪养殖利润亏损小幅改善；猪粮比和料肉比回落至低位。