拼多多(PDD.O)26Q2业绩点评：业绩基本符合预期，长期投入供应链升级

2026-09-09 国泰海通证券高杨

业绩表现：拼多多26Q2收入1123.58亿元，同比+8.1%，低于预期；Non-GAAP净利润284.89亿元，同比+1.7%，高于预期。在线市场服务及其他业务收入576.37亿元，同比+3.5%；交易服务业务收入547.21亿元，同比+13.3%。
战略与投入：公司持续推进“三年再造一个拼多多”战略，重点投入供应链升级。2026Q2“千亿扶持”计划取得成效，自有品牌业务受外部环境影响进展略慢，但整体良好。海外市场将深化供应链能力建设，包括引入本地商家、加快仓储物流建设。
平台治理：公司加强平台治理投入，推出50多项新举措，覆盖商品管控、食品药品安全、资质审核、广告合规、知识产权保护等领域，致力于打造更健康的电商生态。
盈利预测与估值：预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为4717/5202/5740亿元，同比增长9%/10%/10%；经调整净利润分别为1078/1263/1450亿元，同比增长1%/17%/15%。给予拼多多2026年10XPE估值，对应目标价104美元，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治风险、海外监管风险、国内电商竞争加剧风险、国际物流成本上涨风险、市场需求不及预期风险。

点击免费查看完整报告

猜你想问

拼多多26Q2业绩表现如何？

拼多多26Q2收入1123.58亿元，同比+8.1%，低于预期；Non-GAAP净利润284.89亿元，同比+1.7%，高于预期。在线市场服务及其他业务收入576.37亿元，同比+3.5%；交易服务业务收入547.21亿元，同比+13.3%。

拼多多26Q2战略投入重点是什么？

公司持续推进“三年再造一个拼多多”战略，重点投入供应链升级。2026Q2“千亿扶持”计划取得成效，自有品牌业务受外部环境影响进展略慢，但整体良好。海外市场将深化供应链能力建设，包括引入本地商家、加快仓储物流建设。

电商行业发展趋势如何？

拼多多作为电商赛道代表，持续投入供应链升级和平台治理，推动行业向更健康、高效方向发展。加强商品管控、食品药品安全等措施，提升用户体验和平台信任度，符合行业长期发展趋势。

当前电商市场状况怎样？

国内电商市场竞争激烈，拼多多通过供应链和平台治理强化竞争优势。交易服务业务收入增长显著，但整体收入增速放缓，反映市场增长压力。公司积极拓展海外市场，寻求新的增长点。

研报提示哪些风险？

地缘政治风险可能影响海外业务拓展；海外监管风险需关注；国内电商竞争加剧对市场份额构成挑战；国际物流成本上涨增加运营压力；市场需求不及预期可能影响收入增长。