原油价格延续偏强格局 贵金属价格短期承压运行

行情复盘与持仓量变化

9月4日，沪铜期货主力合约收涨0.22%至108780.0元。9月9日收盘，原油期货持仓量下降231手至38743手。

背景分析

• 7月和8月俄罗斯原油出口量日均约550万桶，低于6月的640万桶峰值。
• 9月9日，伊朗伊斯兰革命卫队发射导弹打击约旦美军基地，以报复美国袭击伊朗油轮。
• 9月8日，也门胡塞武装袭击沙特南部军事和石油设施，回应沙特在也门的军事行动。

后市展望

中东冲突加剧（胡塞武装袭击沙特、美伊霍尔木兹海峡战火），隔夜原油扩大涨幅。库存持续去化与霍尔木兹海峡通行受阻共振，叠加地缘冲突，预计原油供应偏紧，价格偏强运行。

原油

• 7月和8月俄罗斯原油出口量日均550万桶（低于6月的640万桶）。
• 9月9日，伊朗导弹打击约旦美军基地；9月8日，胡塞武装袭击沙特石油设施。
• 评：中东冲突升温，原油价格上涨。库存去化与霍尔木兹海峡受阻共振，地缘冲突持续，供应偏紧，价格偏强。

黄金

• 9月8日，美军袭击伊朗哈尔克岛附近多艘油轮，摧毁5艘伊朗原油运输船。
• 伊朗警告将袭击科威特及巴林港口油轮。
• 评：美伊冲突升级，原油价格上涨，通胀担忧加剧，美联储加息预期强化，贵金属下跌。关注通胀数据对加息预期的影响，等待贵金属企稳做多机会。

PTA

• 本周国内PTA产量124.81万吨（较上周+8.4万吨，同比-6.22万吨），产能利用率64.63%（环比+4.29%，同比-6.02%）。
• 威联化学、盛虹石化重启出料，供应端增量；聚酯行业产能利用率73.04%（较上周五-0.69%）。
• 评：供应端持续增量，聚酯负荷下降预期，供需边际转弱；成本端（油价）支撑强劲。PTA转为累库，但中东局势紧张，价值重心跟随成本端。

天然橡胶

• 泰国原料胶水价格78.75泰铢/公斤（杯胶73.5泰铢/公斤），云南全乳厂价格17500元/吨（较上周+100元/吨）。
• 2026年8月中国进口天然橡胶57.9万吨（同比-12.8%），1-8月累计进口509.5万吨（同比-5.2%）。
• 评：长期逢低做多，供应缺乏弹性，关注天气扰动；国内外原料价格上涨，成本端支撑强。中国进口量低迷，现货库存去库，下游刚需补货托底，合成橡胶涨势带动市场情绪。短时胶价偏强。

关联品种

橡胶、PTA、原油、沪金。