豆类延续近强远弱格局 油脂板块全线承压运行

核心观点

12月15日，豆类油脂期价冲高回落。豆一期价承压于5日均线压力，下探20日和30日交汇处支撑，伴随减仓1万手；豆二期价探底回升，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价围绕5日均线震荡运行，伴随增仓3.9万手；菜粕期价震荡偏强，承压于60日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价探底回升，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价跌幅近2%，承压于10日均线压力，资金变化不大。

背景分析

近期豆类市场延续近强远弱格局。豆粕近月2601合约驱动来自现货支撑，日照邦基报价持稳3060元/吨，华东基差仍处-150元高位，国储拍卖溢价成交加剧近月缺货焦虑；远月2605增仓后陷入震荡，美豆成本坍塌，南美大豆到岸成本下降，国内宽松预期强化。

后市展望

后市关注政策调控强度，若大豆抛储溢价持续，近月仓单问题或延至交割月；基差回归路径，当前01合约升水现货380元，短期近强远弱难逆转。

产业动态

1. 拉尼娜现象：美国气候预测中心显示，当前拉尼娜现象预计仍将持续一到两个月，未来三个月逐渐减退，南巴西近期过量降雨值得关注，美国中南部平原仍面临短期干旱威胁。
2. 欧盟油籽及植物油进口：2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。
3. 阿根廷大豆播种：截至12月10日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成58.6%，高于一周前，大豆作物整体长势优秀，97%的作物评级正常到优良，91%的豆田水分评级为适宜—最优。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，产量为4850万吨。
4. 阿根廷大豆生长：大豆生产进入关键加速期，播种恢复和优良生育状况为后续产量目标奠定基础，未来1-2个月关键降雨保持稳定，单产潜力有望持续改善。

研究结论

豆类油脂市场短期震荡，核心矛盾仍聚焦全球库存高压传导。菜油因供应修复+政策预期落空共振，首批澳洲新季菜籽进入压榨环节，沿海压榨量周增12%；棕榈油市场来看，马来西亚棕榈油出口坍塌，库存去化预期延后，国内库存继续攀升，期价延续震荡偏弱运行；豆油面临抛储预期+消费疲软的双重压力，国内豆油库存再度攀升，出口窗口关闭，期价承压。