油脂周报：棕榈油近弱远强格局延续

2026年6月5日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周菜油表现最为亮眼，受多个主产地天气炒作影响，菜油大幅拉涨，但又因压力利润修复后，菜籽、菜油买船增加，而在周五几乎回吐了之前所有涨幅。豆油和棕榈油因价格来到上方压力位附近，均高位回落。 1、20260524创元农产品油脂周报：消息面影响，油脂高波动 棕榈油方面，增产季延续，供应压力依旧，马棕预计继续累库，印尼出口政策未有进一步的细则公布，市场猜测印尼贸易商将在过渡期集中出货，导致价格承压。长期来看，马来西亚和印尼的生物柴油政策持续利多需求端，另一方面，厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。因此，棕榈油近弱远强格局清晰，反套仍有下跌空间。 2、20260510创元农产品油脂周报：高位震荡行情延续 豆油方面，美豆新作播种顺利，整体天气情况良好；国内进口大豆到港量将持续增加至8月，供应压力将逐渐显现。特朗普访华后，中国暂未宣布采购美豆的事宜，后续仍需关注。 菜油方面，加拿大和澳大利亚菜籽均在播种阶段，天气炒作仍是近期的主题。但在菜油上涨后，菜籽再次大量买船，预计5-8月沿海地区进口菜籽到港量月均在50万吨以上，菜油供应压力增加，持续累库中。 综上，油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但是，上涨驱动仍在供应端，目前近端供应压力较大，回调后仍可布多，近弱远强格局延续。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆主产区天气 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作播种接近尾声，天气尚可...............................................................................................................................31.1.2巴西：收获完成.........................................................................................................................................................................61.1.3阿根廷：收割接近尾声...........................................................................................................................................................7 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：预计延续累库......................................................................................................................................................92.1.2印尼：出口政策未有进一步细则.....................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口量大幅下滑..........................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作播种接近尾声，天气尚可 截至5月31日当周，美国大豆优良率为66%，市场预期为68%，上年同期为67%；种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为79%，去年同期为83%，五年均值为80%；出苗率为65%，此前一周为49%，去年同期为61%，五年均值为57%。 截至2026年6月2日，美国大豆产区干旱比例为28%，上周为27%，较上周增加1个百分点；去年同期为16%，较去年同期增加12个百分点。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：world agweather、创元研究 资料来源：world ag weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：收获完成 CONAB5月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4871.65万公顷，同比增加137.04万公顷，增加2.9%；单产为3.7吨/公顷，同比增加75.661千克/公顷，增加2.1%；产量达到1.801296亿吨，同比增加864.91万吨，增加5.0%。 CONAB数据：截至5月29日，巴西大豆收割率为99.7%，上周为99%，去年同期为99.8%，五年均值为98.8%。 巴西2026年5月大豆出口量为1482.51万吨，同比增5.14%，环比减少11.52%。预计5月出口量为1610万吨，略高一周前预估的1600万吨。 资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：CONAB、Wind、创元研究 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割接近尾声 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2025/26年度阿根廷大豆产量预估再次上调至5010万吨。 截至5月28日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为91.7%，落后于去年同期的88.7%，前一周收割率为84.6%。 资料来源：布交所、创元研究 资料来源：布交所、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆供应增加 海关数据：中国4月大豆进口847.78万吨，同比增加39.44%，环比增加 110.98%；1-4月大豆进口2504.78万吨，同比增加8.01%。大豆5月到港预估988.65万吨，6月1073.8万吨，7月1100万吨，8月1050万吨。 2026年第22周（5月23日至5月29日）国内油厂大豆实际压榨量215.17万吨，较上一周实际压榨量减3.65万吨，较预估压榨量低1.87万吨；实际开机率为59.25%。预估第23周（5月30日至6月5日）国内油厂预估压榨量238.92万吨，较本周实际压榨量高23.75万吨；预估开机率为65.79%，较本周实际开机率高6.54个百分点。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：预计延续累库 5月MPOB前瞻：马来西亚棕榈油5月产量预计为155.65万吨，环比下滑4.5%，出口量预计环比下滑4.83%至124万吨，库存预计增至236万吨。报告将于下周三中午公布。 马来西亚将6月份原棕榈油参考价格定为每吨4372.64林吉特，对应的出口关税税率为10.0%。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：出口政策未有进一步细则 5月份毛棕榈油参考价格定为1049.58美元/吨，出口关税上调至178美元/吨，出口专项税上调至131.2美元/吨，合计上调37.49美元/吨至309.2美元/吨。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口量大幅下滑 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度4月棕榈油进口量为51.34万吨，同比增59.33%，环比减25.54%；大豆油进口量为36万吨，同 比减0.18%，环比增25.46%；葵花籽油进口量为43.42万吨，同比增141.07%，环比增121%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：买船大增 根据海关总署数据，4月棕榈油进口量仅为10万吨，1-4月棕榈油进口累计为89万吨，同比增加61.82%。因近期棕榈油进口利润持续上涨，买船大幅增加，6月到港量预计环比大增，且国内豆棕价差保持倒挂，棕榈油预计累库。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：植物油缓慢累库 截至5月22日，全国重点地区豆油库存为83.08万吨，环比增加5.1%；棕榈油库存为76.066万吨，环比减少3.5%；菜油库存为37.4万吨，环比增减少2.86%。全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为196.55万吨，较上周增加0.17万吨，增幅0.09%；同比去年增加16.37万吨，增幅9.09%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 四、市场表现 本周菜油表现最为亮眼，受多个主产地天气炒作影响，菜油大幅拉涨，但又因压力利润修复后，菜籽、菜油买船增加，而在周五几乎回吐了之前所有涨幅。豆油和棕榈油因价格来到上方压力位附近，均高位回落。 棕榈油方面，增产季延续，供应压力依旧，马棕预计继续累库，印尼出口政策未有进一步的细则公布，市场猜测印尼贸易商将在过渡期集中出货，导致价格承压。长期来看，马来西亚和印尼的生物柴油政策持续利多需求端，另一方面，厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。因此，棕榈油近弱远强格局清晰，反套仍有下跌空间。 豆油方面，美豆新作播种顺利，整体天气情况良好；国内进口大豆到港量将持续增加至8月，供应压力将逐渐显现。特朗普访华后，中国暂未宣布采购美豆的事宜，后续仍需关注。 菜油方面，加拿大和澳大利亚菜籽均在播种阶段，天气炒作仍是近期的主题。但在菜油上涨后，菜籽再次大量买船，预计5-8月沿海地区进口菜籽到港量月均在50万吨以上，菜油供应压力增加，持续累库中。 综上，油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但是，上涨驱动仍在供应端，目前近端供应压力较大，回调后仍可布多，近弱远强格局延续。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研