豆类油脂期市分析
核心观点
5月26日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价窄幅震荡，获20日均线支撑；豆二期价宽幅震荡，承压于5日均线；豆粕期价震荡偏弱，围绕60日均线波动。油脂板块整体偏弱，豆油连续4个交易日下跌，承压于5日和10日均线；棕榈油冲高回落，承压于5日和10日均线，减仓超8000手；菜籽油冲高回落，承压于10日均线。
豆类市场分析
CBOT大豆主力合约在1180美分/蒲式耳附近震荡，美豆长势良好，但南美丰产压力持续显现：巴西2026年大豆产量上调至1.8013亿吨，5月出口预计达1613万吨；阿根廷产量上调至5010万吨，未来两年将逐步下调大豆及制成品出口税。国际原油回落带动美豆油低开，油脂板块整体偏弱也间接影响豆类市场情绪。国内南美大豆集中到港，油厂开机率回升、豆粕累库，贸易商积极变现，下游养殖需求偏弱，短期市场缺乏明确驱动，豆类期价转为震荡运行。
油脂板块分析
油脂板块呈现弱现实与强预期博弈、品种分化加剧的格局。短期供应宽松压制价格，中长期存在收紧预期。马棕5月1-25日出口较上月同期降14.5%，产地库存累积压力上升。国际油价对油脂板块传导边际递减，生柴题材炒作情绪降温。中长期利好逐步积累：厄尔尼诺预计7月发生，四季度或有超强厄尔尼诺；印尼7月1日将落地B50生物柴油政策，年新增棕榈油需求250万吨以上；马来6月1日推行B15政策，工业需求支撑明确。国内现货供应宽松、需求偏弱，压制短期价格弹性。上周三大油脂库存小幅上升，豆油随进口大豆大量到港、油厂高开工进入累库周期；棕榈油库存偏高，成交清淡，基差弱势；菜油库存小幅回落，受国产菜籽压榨有限及油厂看空基差销售支撑。当前处于消费淡季，下游以刚需采购为主，追涨动力不足。短期油脂板块呈现近弱远强、棕强菜弱的格局。
产业动态
- 巴西大豆出口步伐领先去年同期水平，5月1至22日出口1138万吨，同比增长13.0%。
- 美国农户期待中国近期就进口美国大豆、牛肉等农产品做出明确承诺，中国2026年计划每年购买170亿美元美国农产品，其中至少2500万吨大豆。
- 多数气象模型预测2026年5-11月为厄尔尼诺快速发展与达峰阶段，可能形成罕见特超强厄尔尼诺事件。
研究结论
短期豆类期价转为震荡运行，等待中美农产品贸易细则、美豆产区天气等新题材指引。油脂板块短期供应宽松压制价格，中长期存在收紧预期，呈现近弱远强、棕强菜弱的格局。
